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2 - 行业研究 内容目录 我国 PDH 发展快,势头猛,一期项目 70%集中在江浙.5 乙烷裂解的增长造成丙烯缺口,专产装置 PDH 应运而生

5 我国 PDH 规模从无到有,占全球比重将在

5 年内超过 50%7 总体来看,我国 PDH 项目的市场空间主要在于三方面

8 丙烯需求:2015 年我国丙烯供应量剧增,成本将是竞争力关键.......

9 丙烯缺口主要看 PP,当前进口依存度 28%,多进口高端牌号

9 预计到

2015 年我国 PP 需求增长 20%,而产能增长 39%10 MTO/MTP 的陆续投产将使我国丙烯市场面临饱和

11 丙烷供给:2015 年中国新增需求将占全球新增供给的 92%14 美国丙烷产量增速远低于天然气、页岩气.14 与沙特价差扩大、国内需求下滑,推动美国丙烷出口

17 出口能力瓶颈将解开,美国

2013 年丙烷国际订单销售火爆

19 2015 年我国 PDH 对应丙烷进口将占全球新增出口能力的 92%21 投资建议:26 东华能源:项目率先投产,是弹性最大的投资标的.26 卫星石化:深耕丙烯酸产业链,PDH 下游通畅.27 海越股份:加快推进宁波

138 万吨丙烷和混合碳四利用项目.28 风险提示

28

图表目录

图表 1:全球丙烯仍以蒸汽裂解和 FCC 为主(千吨)5

图表 2:乙烷裂解所得的丙烯比例最低.5

图表 3:油价与天然气价差扩大

5

图表 4:美国乙烷裂解比例持续上升

5

图表 5:全球丙烯供需缺口扩大

6

图表 6:中国丙烯供需缺口扩大

6

图表 7:国外 PDH 项目列表.6

图表 8:国外 PDH 装置稳步发展,平均年产

50 万吨/套6

图表 9:我国拟建 PDH 项目列表

7

图表 10:几种 PDH 工艺的典型特征.7

图表 11:我国 PDH 项目发展迅速,平均年产近

60 万吨/套.8

图表 12:我国丙烯及下游产品的总进口需求(折算为丙烯)9

图表 13:丙烯进口依存度约 10%9

图表 14:聚丙烯进口依存度约 30%9

图表 15:我国聚丙烯下游消费结构(2011)10 wwwww2 www.jztzw.net www.jztzw.net 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 中国价值投资网 最多、最好用研究报告服务商 www.jztzw.net -

3 - 行业研究

图表 16:国内聚丙烯价格(元/吨)10

图表 17:我国聚丙烯现有产能(蓝)和2012~2015 扩建计划(红),及我国 PDH 项目一期位置图.11

图表 18:

2015 年我国 PP 开工率和对应丙烯需求增量的敏感性分析.12

图表 19:MTO、MTP 和PDH 的成本比较.12

图表 20:全球前十大 PP 生产商

2011 年产能及

2016 年预测.13

图表 21: 美国天然气各部分的产量增长.14

图表 22:美国页岩气产量十年翻

14 番14

图表 23:美国丙烷总产量增长稳定(万吨)14

图表 24:NGL 分馏流程图

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图表 25:美国 NGL 的天然气伴生产量比例地图

15

图表 26:美国页岩气盆地和产区全图

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图表 27:NYMEX 天然气

09 年后价格保持低位(美元/MMbtu)16

图表 28:2009 年5月至

2011 年3月,美国天然气钻机数量在 NGL 富集地区 明显增加.17

图表 29:北美丙烷供应量增长缓慢.17

图表 30:丙烷价格与天然气价差扩大

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图表 31:丙烷价格低于油价涨幅

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图表 32:美国丙烷与全球其他地区价差自

09 年开始扩大(美元/吨)18

图表 33:美国丙烷燃气和石化需求下滑,09 年开始出口显著提升(万吨).

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图表 34:北美丙烷下游消费比例

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图表 35:Mt.Belvieu 是全美最大 NGL 分馏中心.20