PDF《和晶科技新股估值分析报告》

安信证券新股研究组 新股定位分析报告(2011 年12 月11 日) -

1 C 免责声明:报告内容仅供参考,报告中的信息或所表达的观点不构成所涉证券买卖的出价与询价, 安信证券和安信证券任何成员 均不对由于依赖本报告中的任何意见或观点而导致的投资损失承担任何责任.

和 和晶 晶科 科技 技新 新股 股估 估值 值分 分析 析报 报告 告 (仅供参考) 上市时间 股票代 码 股票名称 发行价格 发行后摊薄 市盈率(倍) 发行后每股 净资产(元) 每股收 益(元) 净资产收益率(%) 加权平均 (201101-201109) 2011-12-2

9 300279 和晶科技 15.6 31.33 5.38 0.5 25.31 发行数量 (万股) 上市数 量(万股) 发行后股 本(万股) 中签率(%) 主承销商 所属行业 合理估值定位

1550 1250

6000 0.527% 申银万国 电子元器件 行业 18.6-24.8 元公司投资要点

1、公司主要从事大型白色家电智能控制器的研发、生产和销售,是国内 最早将单片微型计算机(MCU)应用于家电智能控制领域的行业先行者之一 . 公司是国内白色家电智能控制器高端市场的主要企业之一,以国际知名家电制造商为目标客户.目前公司的主要客户为三星、海信、海尔、美的、三洋、阿里斯顿、A.O.史密斯及威能等全球知名企业.

2、2010 年,公司的冰箱智能控制器市场占有率较高,全球市场占有率为 5.06%,中国市场占有率达到 12.33%,国内行业排名第一;

高端燃气热水器 智能控制器市场占有率 11.4%,位居行业第三.冰箱智能控制器是公司目前 最主要的产品,并已在市场中占有较高的份额,洗衣机、燃气热水器、壁挂锅炉等家电智能控制器是公司未来业绩主要增长点. 募集资金投向公司本次募集资金投资项目将进一步提高公司的研发水平,丰富公司产品结构,公司 销售收入和盈利水平将有大幅提高,新增折旧和摊销将会被本次募集资金投资项目大 幅新增的销售收入消化,因而不会对发行人未来经营业绩带来重大不利影响. 安信证券新股研究组 -

2 C 免责声明:报告内容仅供参考,报告中的信息或所表达的观点不构成所涉证券买卖的出价与询价, 安信证券和安信证券任何成员 均不对由于依赖本报告中的任何意见或观点而导致的投资损失承担任何责任. 新股定位分析报告(2011 年12 月11 日) 估值分析参考可比同行业上市公司:拓邦股份;

和而泰;

英唐智控;

2011 年PE 分别 为21.

38、48.

59、48.88. 截至

2011 年12 月28 日,上述公司

2011 年平均 市盈率 39.6 倍.公司各方面比上述公司优势较为明显. 主流机构预测

2011 年公司的每股收益均值在 0.62 元,参考近期创业板上 市公司发行情况,上市当日平均涨幅为15%--35%, 给予和晶科技2011 年30-40 倍的市盈率,对应公司的估值约为 18.6-24.8 元,仅供参考! 备注:最近新股首日上市陆续出现破发迹象,对于偏离合理定位的情况建议采取逢高 卖出操作策略. 风险提示

1、 下游需求萎缩风险公司目前营业务收入主要来源于大型白色家电智能控制器的销售,因此,公司的产品利润必然受到下游大型白色家电企业经 营状况的影响.

2、行业景气度下滑风险 2010-2011 年三季净利润率:拓邦股份(净利润率 8.1%,7.36%) 、和而泰(净利润率 9.8%,6.5%) 、英唐智控 (净利润率 8.2%、6.9%) .行业净利润率处于下滑过程. 综述预计公司的合理估值在 18.6-24.8 元之间,建议新股上市首日以逢高退出为主.仅供 参考! 安信证券新股研究组 关子豪