PDF《机构 报 告速递》

2 金色阳光机构报告速递 2010年A股投资策略周报:大盘股主题投资窗口开启(国金证券) 要点: 我们认为大盘股的投资窗口已经开启, 在4月大盘股面对的投资环境相对更为有利,有利 于大盘股产生一轮估值修复的机会. 股指期货和融资融券的事件型驱动.股指期货和融资融券将成为未来

1 个月的重要事件. 新增资金:根据我们衍生品小组的测算,由于融资融券和股指期货的推出,未来可能会有

1000 亿资金增持融资融券的

90 只标的股票. 示范效应:投资者从理性角度会考虑融资融券和股指期货初始规模较小,实际推动的力度 会较小,但我们认为当进入到实际运行阶段,示范效应的作用可能会更大. 盈利弹升和估值洼地的基本面驱动.从盈利增长与估值对照看,大盘股在

1 季报的利润公 布期具有相对更强的风险回报比.

1 季报盈利行情:预计一些周期性行业在

1 季度都会有较好的季报表现.从工业企业和国 有企业在 1-2 月的利润表现看,都呈现出快速反弹的态势. 估值修复要求:汇总了截至目前已经公布的

2009 年年报的情况,创业板公司平均增速在 40%, 而静态 PE 估值已经达到了 80x 以上;

主板, 平均利润增速为 20%, 静态 PE 估值为 23x, 则相对要合理很多.随着大盘股利润增速的弹升,估值洼地有进一步填补的需求. 结构性的把握主题热点与风格轮换.对于今年总体震荡的市场而言,以上策略是最终获取 相对收益的必要条件. 我们认为尽管大盘股在经济复苏和政策退出的博弈下, 没有系统性重估 的机会;

但可以有结构性估值修复的机会,在没有系统性风险的背景下,4 月份更有利于大盘 股产生一轮估值修复的机会. 关注融资融券标的股组合.融资融券的

90 只标的股可能会获得市场资金更多的关注,从 来在估值修复过程中体现出更大的弹性.我们认为银行、保险、证券、地产、汽车、机械等可 能会获得更的关注. 策略月报:行业精挑细选,市场适度谨慎(国信证券) 要点: 结论与投资建议:我们认为 A 股短期继续震荡,但2季度整体而言将震荡下行.4 月份最 看好的行业是金融、煤炭、化工、食品饮料. 关键逻辑与核心假设:政策的拐点可能需要等到

3 季度.通过回顾

03 年以来的宏观调控 政策出台的背景、股市和房市的变化,我们可以得到如下启示.启示一:信贷调控政策看 CPI, 而房价调控政策看房屋销售价格指数.如果说在宏观经济中用 CPI 衡量当前物价的状态(一般 而言高于 3%被视作警示信号) ,那么房屋销售价格指数可以看作是房地产市场的 CPI.从历史 数据来看,当房屋........