PDF《9 月新能源汽车销量点评》

3355 -

9 北汽系能源 EC 系列

3213 -58.7%

10 帝豪 EV

3193 31.0% 序号 车型 1-9 月份销量(辆) 同比增速

1 北汽系能源 EC 系列

46647 33.2%

2 江淮 IEV

37744 204.2%

3 比亚迪秦

33222 346.4%

4 奇瑞 eQ 电动车

32336 120.2%

5 宋DM 1.5T

27112 43.8%

6 比亚迪 e5

26549 53.0%

7 荣威 i6 1.0T EDU

26104 576.6%

8 江淮新能源 E200

24641 352.1%

9 帝豪 EV

21639 34.0%

10 华泰 EV160

21539 541.8% 资料来源:乘联会,国信证券经济研究所整理 资料来源: 乘联会,国信证券经济研究所整理 ?新能源汽车消费端平价有利于渗透率提升.根据我们测算,在目前补贴政策下,相似车型荣威 RX5 较ERX5

5 年10 万公里的累计使用成本高 5.5%,全生命周期内更可做到平价.我们认为在伴随补贴退补条件下,整车厂更多会将成本转 嫁于上游产业链,无补贴消费端平价有望快速达成. 表1:新能源汽车与燃油车经济性测算 荣威 RX5 荣威 ERX5 测算成本里程数(km)

10000 车厂指导价(元)

138800 281800 购置税率 10%

0 车船税(元/年)

480 0 补贴后车价(元)

138800 208800 测算公里数能源成本(元)

71852 15093.75 测算公里数保养成本(元)

9514 0 车险(元/年)

5181 残值(元)

70000 累计使用成本(元)

190334 179799 资料来源:公司官网,汽车之家,国信证券经济研究所预测 ?短期行业进入产销旺季,中长期成长性依旧.受补贴退补节奏影响,2018 年新能源汽车行业经历了年初去库存、二季 度抢装、三季度平稳过渡后起色的过程,目前行业处于旺季,龙头企业接近满产状态.我们认为行业短期主要仍受市场 驱动力转换及退补带来的供需平衡变化的影响, 而中长期需求的持续增长和供给的平价路径奠定了行业巨大的潜在空间. ?风险提示:新能源汽车产销不及预期;

补贴和双积分政策不达预期. 附表:重点公司盈利预测及估值 公司 公司 投资 收盘价 EPS PE PB 代码 名称 评级

2017 2018E 2019E

2017 2018E 2019E

2017 300750 宁德时代 增持 62.86 1.77 1.36 1.77 36.6 47.6 36.6 5.1 数据来源:wind、国信证券经济研究所整理 18025665/14519/20181017 13:57 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page

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9 月份投资策略:风电光伏重点关注运营商,电车龙头经历洗牌静待 行业拐点》 ――2018-09-17 《电气设备及新能源周报:平价上网征求意见函下发,新能源汽车

8 月销量实现环比增长》 ――2018-09-17 《行业重大事件快评――乘联会公布

8 月份新能源乘用车销量点评》 ――2018-09-12 国信证券投资评级 类别 级别 定义 股票 投资评级 买入 预计

6 个月内,股价表现优于市场指数 20%以上 增持 预计

6 个月内,股价表现优于市场指数 10%-20%之间 中性 预计

6 个月内,股价表现介于市场指数 ± 10%之间 卖出 预计

6 个月内,股价表现弱于市场指数 10%以上 行业 投资评级 超配 预计

6 个月内,行业指数表现优于市场指数 10%以上 中性 预计

6 个月内,行业指数表现介于市场指数 ± 10%之间 低配 预计