PDF《中美贸易争端扩大,家电行业影响分析》

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1、本周家电行业板块市场表现(2018.07.09-2018.07.15) ? 板块表现:本周沪深

300 指数上涨 3.79%至3492.69,SW 家电指数上涨 2.97%,跑输沪深

300 指数 0.82pct.家电行业本周在申万所有板块涨跌幅 中排名第 13.

图表 1:本周各一级行业版块涨跌幅情况(2018.07.09-2018.07.15) 来源:Wind,国金证券研究所 ? 个 股表 现: 个股中涨跌幅前 三名: 海立股 份(+13.77% ) 、惠 而浦 (+13.08%) 、依米康(+11.16%) ,后两名为:*ST 德奥(-8.15%) 、*ST 厦华(-6.77%) .

图表 2:本周家电板块个股市场表现(2018.07.09-2018.07.15) 来源:Wind,国金证券研究所 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00% 9.00% 10.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 行业周报 -

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2、行业观察 2.1 特朗普政府公布新一轮

2000 亿美元征税清单

7 月10 日,特朗普政府发布了一份针对中国的 2,000 亿美元商品清单,计划额 外征收 10%的关税.该计划将于

8 月20 日至

23 日举行听证会决定是否最后 实施. 与上一次

500 亿清单相比,本次清单中,大量增加了整机品类,包括空调、冰箱、冰柜、电热炉灶、烤箱、吸尘器等的整机都在加税清单之中,仍未列入清 单的整机品类有彩电、洗衣机和多个小家电品类.

图表 3:7 月10 日拟加征关税清单中家电相关商品汇总 类别 零部件 整机 白电 空调 空气压缩机、空气泵、风扇等 窗式/挂式空调、车载空调等 冰箱 冰箱配件、热泵等 各类冰箱、冰冻柜 洗衣机 干洗机配件 干洗机、烘干机 厨电 厨房大电 厨房炉灶、烤面包机部件、洗碗机 配件、电热炉配件等 厨房炉灶&

烤箱、电热炉等 厨房小电 微波炉零部件、电热水壶部件等 厨余垃圾处理器等 小家电 个人护理 剃须刀片&

切片头、理发剪部件等 电动毛发推剪器等 家居清洁 地板打蜡器配件、吸尘器配件等 吸尘器等 黑电 热电子管、冷阴极管、光阴极管等 无 来源:USTR,国金证券研究所 2.2 国内家电上市公司受本次加税影响总体较为有限 1)白电:空调整机及压缩机均在清单之中,但龙头企业受影响较小 本轮加税清单中,空调和冰箱整机都是新加入清单之中.根据海关总署数据, 美国是我国空调和冰箱出口的第一大国,空调对美出口量占总出口量 20%,冰 箱对美出口量占总出口量 23%. 空调和冰箱整机加征关税势必对出口总量造成较大影响,但对于行业内的龙头 上市公司来说,可以通过海外工厂的生产转移规避关税,总体影响并不大.

图表 4:加征关税对白电行业上市公司影响分析 类别

2017 年海外 收入占比 涉及产品 影响分析 美的集团 43% 空调、洗衣机、干洗 机、吸尘器、烤箱、 电热炉、烤面包机 有较小影响,2017 年对美出口额约

20 亿美元,占收入比重 6%左右.库卡在北美地区收入规模

13 亿欧元.但公司在海外有多处工 厂,可一定程度上规避征税影响. 格力电器 11% 空调整机、压缩机 有较小影响,海外收入占比本身不大,对美国出口收入占比不足 5% 青岛海尔 42% 空调、烘干机 几乎无影响,品牌在美国有较强认知度,但多数产品都在海外工厂 生产,子公司 GEA 生产也基本都在美国,进口关税对其影响较小 海信科龙 29% 空调、冰箱 有较小影响,对美出口收入占比在 7%左右,利润率较低 小天鹅 20% 洗衣机、烘干机 几乎无影响,对美出口收入占比在 2%左右,利润率较低 TCL 集团 49% 空调、冰箱 几乎无影响,公司空调及冰洗产品暂未出口美国 来源:Wind,国金证券研究所 2)黑电:彩电整机尚未列入加征关税清单 美国也是我国彩电第一大出口国,根据海关总署,2017 年我国彩电对美出口约 2,200 万台,占总出口量的 30%左右,占我国