PDF《机械行业》

6000 多万的关联交易, 这一块销售费用率比较低, 所以拉低了整体销售费用率. ? 经营性现金流量净额下滑较快,现金流状况不容乐观.经营性 现金流量净额同比下降 1207.17%,主要是因为现金回收能力有所 下降、应收账款较去年同期相比大幅增加 28.07%,另外业务订单 增加、材料库存增加、新增配套工程服务预付款导致现金支出大 幅提升.投资性活动净流出 5688.61 万元,主要是募投项目的设备 和配套工程款支付所致,总体现金流状况不容乐观. ? 维持 推荐 评级.基于上半年公司的业务开展进度,下调我 们之前的盈利预测,给予公司

11 年、12 年、13 年每股收益分别 为0.38 元、0.53 元和 0.72 元,未来三年年复合增长率 38.6%. 从当前公司的估值水平看,以2012 年8月14 日收盘价 8.21 元计 算,对应

2012 年市盈率为

22 倍,鉴于下半年随着宏观经济好转, 特种燃烧业务和脱硝业务有望快速放量,我们看好业务的中长期 发展潜力,继续维持 推荐 的评级. ? 风险提示:火电装机容量增速下滑带来的市场风险,技术转化为 产品的不确定性风险,点火及燃烧系统业务不达预期的风险. 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 盈利预测表 利润表 2010A 2011A 2012E 2013E 2014E 资产负债表 2010A 2011A 2012E 2013E 2014E 营业收入 214.07 270.45 438.61 662.51 896.44 现金 1,150.21 750.44 578.98 430.24 452.85 YOY(%) 0.6% 26.3% 62.2% 51.0% 35.3% 交易性金融资产 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业成本 109.58 162.36 292.44 449.81 603.52 应收款项净额 148.21 206.54 334.96 505.95 684.60 营业税金及附加 1.89 3.07 3.16 4.77 6.45 存货 43.95 59.01 102.48 154.58 208.51 销售费用 14.36 18.37 28.51 42.40 56.48 其他流动资产 10.13 50.71 82.24 124.22 168.08 占营业收入比 ( %) 6.7% 6.8% 6.5% 6.4% 6.3% 流动资产总额 1,352.50 1,066.70 1,098.66 1,214.99 1,514.04 管理费用 19.70 21.79 41.67 62.28 83.37 固定资产净值 22.49 23.44 236.82 285.82 304.57 占营业收入比 ( %) 9.2% 8.1% 9.5% 9.4% 9.3% 减:资产减值准备 1.82 2.13 21.52 25.97 27.68 EBIT 68.54 64.86 67.98 98.39 141.76 固定资产净额 20.67 21.31 215.30 259.85 276.89 财务费用 0.65 (11.36) (19.94) (15.14) (13.25) 工程物资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 占营业收入比 ( %) 0.3% -4.2% -4.5% -2.3% -1.5% 在建工程 15.06 138.72 39.91 11.71 7.11 资产减值损失 (0.50) 0.51 1.00 1.00 1.00 固定资产清理 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 投资净收益 0.00 0.00 13.00 30.00 45.00 固定资产总额 35.73 160.03 255.21 271.56 284.01 营业利润 68.38 75.71 99.92 142.53 199.01 无形资产 124.04 121.42 116.56 111.71 106.85 营业外净收入 5.85 6.52 9.00 8.00 7.00 长期股权投资 0.00 209.38 290.38 421.88 421.88 利润总额 74.23 82.23 108.92 150.53 206.01 其他长期资产 8.09 7.64 7.64 7.64 7.64 所得税 12.18 12.66 16.77 23.18 31.72 资产总额 1,520.36 1,565.17 1,768.46 2,027.77 2,334.42 所得税率 ( %) 16.4% 15.4% 15.4% 15.4% 15.4% 循环贷款 18.00 0.00 0.00 0.00 0.00 净利润 62.05 69.57 92.14 127.35 174.28 应付款项 62.83 127.10 220.72 332.94 449.10 占营业收入比 ( %) 29.0% 25.7% 21.0% 19.2% 19.4% 预提费用 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 其他流动负债 21.15 41.26 71.74 107.98 145.37 归属母公司净利........