PDF《煤炭价格周报》

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2011 年5月24 日 唐倩 (8610)

6622 9077 [email protected] 证券投资咨询业务证书编号:S1300207060241 沈涛 (8610)

6622 9097 [email protected] 证券投资咨询业务证书编号:S1300511040001 刘志成, CFA (852)

3988 6418 [email protected] 证券投资咨询业务证书编号:S1300209030301 中银国际证券有限责任公司 具备证券投资咨询业务资格 煤炭价格周报 煤价见顶预期将严重影响估值提升 上周秦皇岛大同优混和山西优混平仓价双双周环比上涨 0.6%,库存下降 1.7%至583 万吨;

焦煤价格平稳,焦炭 价格上涨.水力发电不足、电价上调带来火电厂盈利能 力改善以及产能利用率提高、旺季到来电厂增加电煤储 备等因素,可能将继续推动短期电煤价格,但紧缩政策 以及电荒带来的下游需求减少将会逐渐显现,令电煤走 势中长期承压,价格见顶预期较强,影响板块估值提升, 而国际煤价继续下跌, 进口煤的攀升也将平抑国内煤价;

焦煤价格可能受限钢价支撑不够有一定下行压力.板块

11 年市盈率 17.7 倍,缺乏估值吸引力.我们维持中立的 评级. 要点 ? 港口动力煤价格继续上涨.

5 月23 日, 秦皇岛大同 优混和山西优混平仓价双双上涨 0.6%,分别至

875 元/吨和

830 元/吨;

大同南郊动力煤坑口价周环比 保持不变, 为525 元/吨. 考虑到夏季用电高峰将至, 电厂将会逐渐增加电煤储备、 水电出力不足也将增 加电煤需求, 此外电价的上调带来火电厂盈利能力 改善以及产能利用率的提高, 我们预计短期动力煤 价格仍有可能上涨, 但上涨幅度受限于电厂盈利能 力和进口煤炭价格的走低. ? 国际煤价继续下跌, 进口煤攀升将缓解沿海地区煤 炭紧张,平抑国内煤价.5 月20 日,青岛港进口澳 大利亚硬炼焦煤到港价格(CFR)回落 2.7%至293 美元/吨;

澳大利亚 NEWC 指数价格周环比下跌 1.6%,为117 美元/吨.NEWC 指数价格较

2 月25 日 下跌了 11%, 而同期秦皇岛大同优混平仓价上涨了 5.4%,国内外价差逐渐缩小将促使进口继续攀升. 实际上周由于进口煤炭的增多, 浙江电厂库存已经 出现明显上升. 由于进口煤占北煤南运量的 25%左右, 进口增长在对东南沿海地区煤炭紧张起到较大 作用的同时也会平抑国内煤价. ? 焦煤价格不变,焦炭价格上涨.受南同蒲线、候月 线检修影响, 山西外运的焦炭、 焦煤供应将一定程 度受限, 推升了焦炭价格. 但由于钢铁市场弱势运 行,我们认为焦煤价格存在一定下行压力. ? 据报道,英美资源集团已向日本钢铁企业发出

7 至9月份的主焦煤合同报价,合同价下降

15 美元/ 吨至

315 美元/吨. 但日本、 欧洲部分钢铁企业将可 能拒绝接受这一报价. 中立 A

2011 年5月24 日 煤炭价格周报

2 国 国内 内港 港口 口煤 煤价 价上 上涨 涨, ,国 国际 际煤 煤价 价下 下跌 跌5月23 日,秦皇岛大同优混和山西优混平仓价双双上涨 0.6%, 分别至

875 元/吨和

830 元/吨;

大同南郊动力煤坑口价周环比 保持不变,为525 元/吨.我们认为港口价格上涨的主要原因 是:电厂此前的煤炭库存较低,为缓解 电荒 ,加大了对港 口煤炭的采购力度,进而推高了港口煤价. 夏季用电高峰逐渐临近,我们预计电厂还会继续增加煤炭库 存, 电煤需求有望继续增长, 而水力发电短期内难有明显改观, 预计动力煤价格仍有可能上涨, 但涨幅将受制于进口煤价及电 厂的盈利能力.