PDF《定向增发,造就国内最完整的铝产业链》

3 中的假设值. 表3:07~09 年公司电解铝收益估算表

2007 年2008 年2009 年 电解铝产量(万吨)

15 15

15 电解铝价格(元/吨)

18000 17500

17000 氧化铝价格(元/吨)

3000 2800

2600 单位铝锭氧化铝成本(元/吨)

5790 5404

5018 自备电厂发电成本(元/千瓦时) 0.22 0.22 0.22 单位铝锭电耗(千瓦时)

3300 3300

3300 单位铝锭辅料成本(元/千瓦时) (元/吨)

1200 1200

1200 单位铝锭摊消的制造、期间费用(元/吨)

2000 2000

2000 单位铝锭利润(元/吨)

3936 3838

3741 电解铝总利润(万元)

59038 57577

56115 电解铝净利润(万元)

50183 48940

47698 资料来源:国信证券经济研究所 07~09 年公司热轧、冷轧及箔轧收益估算 预计

07 年公司热轧、冷轧生产线投入生产,按达产率 60%计算产量;

目前熔铸、箔轧已经生产.以下分别给出各 个深加工环节的加工费和加工成本(已经包含制造费用、期间费用等) ,另外假设 07~09 年各个加工环节的产量, 以便估算其收益. 表4:热轧、冷轧和箔轧等各个加工缓解的加工费和加工成本 单位(元/吨)

2007 年2008 年2009 年 热轧加工费

4500 4500

4500 熔铸成本

300 300

300 热轧成本

2100 2100

2100 热轧收益

2100 2100

2100 冷轧加工费

3000 3000

3000 冷轧成本

1500 1500

1500 冷轧收益

1500 1500

1500 箔轧加工费

6000 6000

6000 箔轧成本

3600 3600

3600 箔轧收益

2400 2400

2400 资料来源:国信证券经济研究所 表5:07~09 年公司热轧、冷轧、箔轧等深加工环节收益估算及其汇总

2007 年2008 年2009 年 热轧产量(万吨)

12 18

20 冷轧产量(万吨)

6 8

10 箔轧产量(万吨)

3 4

5 热轧总利润(万元)

25200 37800

42000 冷轧总利润(万元)

9000 12000

15000 箔轧总利润(万元)

7200 9600

12000 深加工生产线利润合计(万元)

41400 59400

69000 深加工生产线净利润合计(万元)

38700 50490

58650 减去少数股东权益之后的净利润

29025 37868

43988 资料来源:国信证券经济研究所 本报告信息均来源于公开资料,我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证.报告中的内容和意见仅供参考,并不构成对所述证券买卖的出价或征价.我公司及其雇员对 使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责.我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提 供投资银行业务服务.本报告版权归国信证券所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登. 创造价值 成就你我 Page

4 07~09 年公司各个产业链环节收益汇总及 EPS 估算:07 年净利润将爆发性增长 663% 下表是公司各个业务环节的收益的汇总,其中其他业务净利润(包括铝型材和热、汽等)的根据

05 年的利润构成减 去精纺业务贡献之后,假设未来几年贡献净利润保持在 9000~10000 万元之间的水平. 表6:07~09 年公司各个业务环节收益汇总及 EPS 估算

2007 年2008 年2009 年 氧化铝净利润(万元)

33918 37010

32229 电解铝净利润(万元)

50183 48940

47698 深加工净利润(万元)

29025 37868

43988 其他业务净利润(万元)

9000 10000

10000 净利润合计(万元)

122126 133818

133915 总股本(万股)

131800 131800

131800 EPS(元) 0.93 1.02 1.02 资料来源:国信证券经济研究所 根据