PDF《2013 年四川省港航开发有限责任公司》

[ [此 此处 处键 键入 入本 本期 期债 债券 券名 名称 称全 全称 称] ] 信 信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

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, Ltd. 主体信用等级: AA+ 级 债项信用等级: AA+ 级 评级时间:

2016 年6月27 日220

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3 年 年四 四川 川省 省港 港航 航开 开发 发有 有限 限责 责任 任公 公司 司公公司 司债 债券 券跟跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 新世纪评级 Brilliance Ratings 本报告表述了新世纪评级对四川港航及其发行的本期债券的评级观点, 并非引导投资者买卖或持有四川港航所发行债券的一种建 议.报告中引用的资料主要由四川港航提供,所引用资料的真实性由四川港航负责. 编号: 【新世纪跟踪[2016]100376】 主要财务数据 项目2013 年2014 年2015 年2016 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 合并数据及指标: 总资产 178.84 220.36 230.31 244.40 总负债 110.82 147.10 156.57 164.27 刚性债务 67.85 71.78 64.97 70.34 所有者权益 68.02 73.26 73.74 80.13 营业收入 43.33 67.23 66.43 12.36 净利润 0.09 0.28 0.25 -0.61 经营性现金净流入量 -5.36 24.02 6.58 -1.10 EBITDA 7.20 9.14 10.68 - 资产负债率[%] 61.96 66.75 67.98 67.21 权益资本与刚性债务 比率[%] 100.26 102.07 113.51 113.92 流动比率[%] 149.31 129.89 122.58 131.63 现金比率[%] 54.39 38.86 18.53 32.78 利息保障倍数[倍] 1.06 1.09 0.99 - 净资产收益率[%] 0.13 0.39 0.34 - 经营性现金净流入量与 负债总额比率[%] -4.84 18.62 4.34 - 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] -12.87 2.45 -1.43 - EBITDA/利息支出[倍] 2.06 1.99 1.61 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.11 0.13 0.16 - 担保人数据(合并口径) 总资产 2242.21 2472.62 2589.79 2618.89 营业收入 215.01 303.47 328.39 65.12 资产负债率[%] 70.50 72.52 71.49 71.34 担保比率[%] 2.34 0.72 0.44 0.43 注:发行人及担保人数据分别根据四川港航和四川交投集 团经审计的 2013~2015 年度及未经审计的

2016 年第一季度 财务数据整理、计算. 跟踪评级观点

2015 年以来,四川港航受宏观经济下行压力 影响,大宗贸易、港口物流、电力等业务经营 业绩持续承压,盈利仍主要依靠政府补助实 现.随着投资规模的扩大,公司已积累起较重 的刚性债务负担,并面临大额债务到期集中偿 付压力.公司后续在电力、港口、房地产等业 务板块面临的资本性支出压力仍较大.四川交 投集团提供的担保提升了本期债券的偿付安 全性. ? 跟踪期内,四川港航继续得到大额政府补 助,对其改善财务结构和缓解偿债压力具有 重要作用. ? 四川港航水电、港口及航运主业在所属区域 内具有专营优势,区域市场地位保持稳固. ? 四川港航本期债券由四川交投集团提供担 保,提升了本期债券的偿付安全性. ? 四川港航收入构成以低毛利的油料和钢材贸 易业务为主,盈利能力欠佳,难以支撑期间 费用支出,盈利能力弱化较为明显.公司主 要依靠政府补助实现净利润增长. ? 跟踪期内,因内江置业有限公司被四川港航 二级子公司四川交投物流有限公司收购,纳 入合并范围,其所欠交投物流的 11.2 亿元委 托贷款转至存货中的开发成本,公司面临一 定的房地产去化压力. ? 四川港航债务规模持续增长,且负债集中于 刚性债务,利息负担加重,中长期偿债压力 偏大. ? 未来四川港航将继续进行水电站及内河码头 的建设,将持续面临较大的资本性支出压 力. ? 跟踪期内,担保方四川交投集团出现了 2.78 亿元的亏损,关注担保方经营情况的变化对 本期债券偿付安全的影响. 存续期间