PDF《环保对大市回调后进入配置良机》

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2017 年5月15 日 环保 环保对大市回调后进入配置良机 行业周报 环保板块:受金融去杠杆带来的资金面收紧影响,本周环保板块跟随大 市整体有所回调,环保和公用事业指数下跌 4.

2%和2.17%,雄安概念后半周 触底反弹,次新股分化.当前,我们认为板块进入到配置区间,重点选配超 跌且基本面较好个股及细分领域白马龙头,推荐天翔环境、博世科、盈峰环 境,重点关注东江环保、龙净环保. ? 板块整体估值到了

30 倍以下,PEG 小于

1 根据我们跟踪的环保行业

83 家核心公司,目前板块整体动态估值在 24.2 倍,处在历史较低位置,行业

2017 年业绩增速为 33%,PEG 仅0.84. 从子行业看, 固废、 大气、 水务、 环境监测动态市盈率分别为 23.4%、 30.1%、 27.8%、34.8%,除监测外其他子板块均在

30 倍以下. 展望

2017 年, 《大气污染防治行动办法》进入终考之年,京津冀地区 的治理任务仍为严峻,督查力度及治理标准均在提高,配合供给侧改革,非电、超净改造、煤改气、热电联供等受政策支持有望提速,重点关注龙净环 保、清新环境.15 年出台的《水污染防治行动办法》在17 年进入了阶段性 考核年,水环境及黑臭水体治理为重中之重,伴随 河长制+PPP 的逐步 打开,雄安新区水环境的治理也会刺激板块弹性.标的港股为北控水务,A 股为中金环境、东方园林、博世科. 《土壤污染防治法》有望在

17 年

二、三 季度一审,相关的治理标准、商业模式有望逐步清晰,全国污染地块信息平 台也将在下半年推出, 行业逐步从炒政策预期的第一阶段过渡到需求加速提 高带来的订单业绩释放的第二阶段,推荐博世科、高能环境,建议关注鸿达 兴业. ? 新股估值仍高于环保板块及创业板,建议关注优质个股 我们统计了

2016 年4月以来上市的

6 家环保新股, 对应 17-18 年的整 体估值为

65 倍、55 倍,高于环保板块的 24.

2、19 倍.业绩来看,2016 年 新股净利润增 18%.个股来看,博天环境、中持股份

2017 年一季度业绩增 1000%、2100%,主要受益于水环境订单带来业绩高弹性,符合我们的推 荐逻辑.建议关注新股博天环境、中持股份. 公用事业板块:短期内,煤价持续下行促使火电盈利环比改善,建议关 注龙头火电公司;

从中期来看,期待行业基本面持续改善以及行业改革三重 奏(供给侧改革+国企改革+电力体制改革)带来投资机会. 我们维持电力行业 增持 评级,推荐标的包括受益改革及业绩快速成长的 三峡水利、涪陵电力,及龙头火电公司华能国际、华电国际、国电电力、大 唐发电等. 投资组合: (1)环保板块:博世科、神雾环保、中金环境、启迪桑德、天翔环境;

(2)公用事业板块:三峡水利、涪陵电力. 买入(维持) 分析师 陈俊鹏 (执业证书编号:S0930511120004) 021-22169041 [email protected] 郑小波 (执业证书编号:S0930515080002) 0755-23945524 [email protected] 行业与上证指数对比图 2017-05-15 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录

1、 本周观点及行情回顾

3 1.

1、 本周投资组合.3 1.

2、 一周观点.3 1.

3、 板块行情回顾.4

2、 政策聚焦

5 2.

1、 环保部通报京津冀及周边大气污染防治强化督查情况.5 2.

2、 环保部发布《2017 年全国生态环境监测工作要点》5 2.