PDF《环保对大市回调后进入配置良机》

3、 国家能源局综合司关于同意筹建能源行业岸电设施标准化技术委员会的复函.6 2.

4、 国家发展改革委办公厅国家能源局综合司关于云南增量配售电业务改革有关问题的复函.6

3、 主题跟踪

7 3.1 电力体制改革.7 3.2 电力供给侧改革

7

4、 公司一周动态.10

图表目录 图1:2017 年环保及公用事业板块走势.4 图2:环保及公用事业细分板块周涨跌幅榜

4 图3:环保及公用事业板块一周个股涨幅.5 2017-05-15 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告

1、本周观点及行情回顾 1.

1、本周投资组合 (1)环保行业:博世科、神雾环保、中金环境、启迪桑德、天翔环境;

(2)公用事业:三峡水利、涪陵电力. 1.

2、一周观点 环保板块:受金融去杠杆带来的资金面收紧影响,本周环保板块跟随大 市整体有所回调,环保和公用事业指数下跌 4.2%和2.17%,雄安概念后半周 触底反弹,次新股分化.当前,我们认为板块进入到配置区间,重点选配超 跌且基本面较好个股及细分领域白马龙头,推荐天翔环境、博世科、盈峰环 境,重点关注东江环保、龙净环保. ? 板块整体估值到了

30 倍以下,PEG 小于

1 根据我们跟踪的环保行业

83 家核心公司,目前板块整体动态估值在 24.2 倍, 处在历史较低位置, 行业

2017 年业绩增速为 33%, PEG 仅0.84. 从子行业看, 固废、 大气、 水务、 环境监测动态市盈率分别为 23.4%、 30.1%、 27.8%、34.8%,除监测外其他子板块均在

30 倍以下. 展望

2017 年, 《大气污染防治行动办法》进入终考之年,京津冀地区的 治理任务仍为严峻, 督查力度及治理标准均在提高, 配合供给侧改革, 非电、 超净改造、煤改气、热电联供等受政策支持有望提速,重点关注龙净环保、 清新环境.15 年出台的《水污染防治行动办法》在17 年进入了阶段性考核 年,水环境及黑臭水体治理为重中之重,伴随 河长制+PPP 的逐步打开, 雄安新区水环境的治理也会刺激板块弹性.标的港股为北控水务,A 股为中 金环境、东方园林、博世科. 《土壤污染防治法》有望在

17 年

二、三季度一 审,相关的治理标准、商业模式有望逐步清晰,全国污染地块信息平台也将 在下半年推出,行业逐步从炒政策预期的第一阶段过渡到需求加速提高带来 的订单业绩释放的第二阶段,推荐博世科、高能环境,建议关注鸿达兴业. ? 新股估值仍高于环保板块及创业板,建议关注优质个股 我们统计了

2016 年4月以来上市的

6 家环保新股,对应 17-18 年的整 体估值为

65 倍、55 倍,高于环保板块的 24.

2、19 倍.业绩来看,2016 年 新股净利润增 18%.个股来看,博天环境、中持股份

2017 年一季度业绩增 1000%、2100%,主要受益于水环境订单带来业绩高弹性,符合我们的推荐 逻辑.建议关注新股博天环境、中持股份. 公用事业板块――关注落后机组淘汰空间较大的地区,及装机质量较高 的火电公司 短期内,煤价持续下行促使火电盈利环比改善,建议关注龙头火电公司;

从 中期来看,期待行业基本面持续改善以及行业改革三重奏(供给侧改革+国 企改革+电力体制改革)带来投资机会. 我们维持电力行业 增持 评级,推荐标的包括受益改革及业绩快速成长的 三峡水利、涪陵电力,及龙头火电公司华能国际、华电国际、国电电力、大 唐发电等. 2017-05-15 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 1.