PDF《再添大单,高增长有保障》

1 证券研究报告|机械行业 分析师:李伟峰 执业证书编号:S0270511070001 研究助理:王海山

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com.cn 发布日期:2012 年09 月10 日 再添大单,高增长有保障 ――富瑞特装(300228)重大合同公告点评 公司点评报告 买入(调高) 事件: 2012年9月9日晚,公司发布公司全资子公司重大合同公告,交易金额约为2-5亿元人民币,交易金额约 占公司2011 年度销售收入的25%-62%. 点评: ? 小型LNG 分布式能源供应体系装置研发成功,市场反映良好:公司全资子公司张家港韩中深冷科技 有限公司(简称"韩中深冷")自主成功研发出注册商标为"速必达"的小型LNG 分布式能源供应 体系装置,目前已在国内多个地方多个领域试用均反应良好.在此基础上,公司根据宁波绿源液化 天然气发展有限公司(简称"宁波绿源")的要求,与宁波绿源联合开发了应用于宁波市锅炉清洁 能源改造的产品 "安易迅",已经由宁波绿源试用合格.公司新产品线拓展良好,将为公司进一 步成长提供动力. ? 安易迅战略合作框架协议,2013爆发式增长可期:子公司韩中深冷与宁波绿源签订了《安易迅战略 合作框架协议》:

1、宁波绿源在2012年底向韩中深冷订购不少于40套"安易迅"产品以开发浙江 的锅炉改气市场.

2、宁波绿源2013年向韩中深冷采购不少于1000套"安易迅"产品,具体价格届 时另行商议确定.交易金额约为2-5亿元人民币,交易金额约占公司2011年度销售收入的25%-62%. ? 锅炉改气市场空间极大,公司产品应用空间广泛:出于环境保护的要求,中国北方多地政府纷纷出 台政策要求:取暖用锅炉从原来的烧煤逐步改为天然气.随着公司产品的成熟,在锅炉煤改气市场 有望获得更多的订单. ? 公司订单饱满,持续高增长可期.根据公司中报披露,尚未完成的在手订单超过10 亿元,再加上 此次2-5亿的订单,合计在手订单超过12亿,将是公司未来两年持续高增长的有利保证. ? 盈利预测与投资建议:我们维持公司2012公司EPS为0.85元,调高2013年EPS到1.36元,公司当前股 价33.3元,对应PE分别为

39、24.5倍.考虑到公司所在LNG相关设备行业成长空间巨大,公司为行 业龙头,新产品拓展顺利,我们调高公司评级,给以"买入"评级. ? 风险提示:行业竞争加剧;

占总股本26%的原始股已经解禁;

当前股价有较大上涨,短期存在回调 压力. 证券研究报告|机械行业 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第2页共4 页图1. 公司

2012 年中报营业收入构成 图2. 公司各项业务毛利率变化 数据来源:公司定期报告,万联证券研究所 数据来源:公司定期报告,万联证券研究所 盈利预测:

2011 年2012H1 2012E 2013E 营业收入(亿元) 8.04 5.34 12.80 19.80 增长比率(%) 74.24 60.98 59.13 54.69 净利润(亿元) 0.70 0.49 1.14 1.82 增长比率(%) 54.91 60.62 62.46 59.65 每股收益(元) 0.52 0.37 0.85 1.36 市盈率(倍) 63.59 50.30 39.14 24.52 证券研究报告|机械行业 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第3页共4 页 市场数据: 2012-9-9 基础数据: 2012-8-8 收盘价(元) 33.30 每股净资产(元) 4.97 一年内最低(元) 22.42 每股经营现金流 (元) -0.36 一年内最高(元) 49.77 毛利率(%) 32.36 沪深

300 指数 2317.18 净资产收益率(%) 7.56 市净率(倍) 6.70 资产负债率(%) 60.27 流通市值(亿元) 23.05 总股本(万股)

13400 流通股(万股)