PDF《证券研究报告/富瑞特装（300228）/公司深度报告》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 第1页共24 页 投资要点: 政策、需求保证国内 LNG 行业长期增长空间 专业技术与管理优势是支撑公司长期业绩增长的基础 报告摘要: ? 政策、需求保证国内 LNG 行业长期增长空间.

中短期来看,日本地 震导致东北亚地区 LNG 供求关系紧张的格局,以及管道天然气价格 管制和 LNG 市场定价的差异,构成了 LNG 相关产业发展的核心动 力.长期来看,我国能源结构调整,煤炭用量占比逐渐降低的趋势已 经确定;

而国内天然气供给不足的缺口只能依靠进口管道气和 LNG 进行弥补. ? 公司车用气瓶和撬装式加气站进入产能释放期.鉴于 LNG 汽车具备 较高的环保性与经济性,国内 LNG 汽车及相关产业链已进入爆发式 增长期.公司自主研发的车用气瓶自增压系统为其奠定了 LNG 车用 设备的优势地位,率先布局进入的撬装式加气站也已进入放量阶段. ? 长期看好 LNG 撬装式液化装备和分布式能源装备.撬装式液化装置 为小型油气田开发与焦炉尾气利用提供了足够经济的方式;

而从国家 能源替代方向来看,LNG 分布式能源则是对传统锅炉替代的最佳方 式.其未来有望成为公司业绩增长的下一爆发点. ? 专业技术与管理优势是支撑公司长期业绩增长的基础. 从公司历史发 展脉络来看,管理层能够在行业不断发展的过程中及时调整业务重 心, 并为下一步的发展提前布局, 始终保持其在行业的优势竞争地位. ? 预计

2013 年EPS 为元,给予 增持 评级.预计公司 2013-2015 年EPS 分别为 1.53 元、2.38 元和 2.94 元,对应市盈率分别为

54 倍、35 倍和28倍. 考虑到国内LNG行业的高增长与公司在业内的龙头地位, 首次给予 增持 评级. 主要经营指标

2011 2012 2013E 2014E 2015E 主营业务收入 804.37 1245.43 2188.36 3077.52 4072.23 同比增长率 74.24% 54.83% 75.71% 40.63% 32.32% 净利润 70.17 113.77 204.55 319.11 393.70 同比增长率 54.91% 62.13% 79.79% 56.00% 23.37% 每股收益(元) 0.52 0.85 1.53 2.38 2.94 石化&

机械 行业研究组 分析师: 刘(S1180511060001 )

电话:010-88085267 Email:[email protected] 朱颖

电话:010-67885963 Email:[email protected] 柴沁虎(S1180512040001)

电话:010-88013563 Email:[email protected] 市场表现 -15% 47% 109% 171% 233% 295% Jun/12 Oct/12 Feb/13

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8 成交量(百万) 富瑞特装 上证指数 基本情况 总股本:亿1.34 流通股本:亿0.73 第一大股东 邬品芳 第一大股东 持股比例 14.07 数据来源:宏源证券 相关研究 NOx 治理节奏快于预期,但会持久化 2013/5/12 原油供需格局存变,水平井仍可关注 2013/4/15 我们的 PM2.5 观2013/2/7 LNG 正处蓝海,创新稳固龙头地位 增持 首次 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告/富瑞特装(300228)/公司深度报告

2013 年07 月08 日 富瑞特装/公司深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 第2页共24 页 目录

一、公司是国内 LNG 设备生产龙头企业.5?

二、政策、需求保证国内 LNG 行业增长空间.5?

(一)长期――国内天然气的供需缺口只能依靠 LNG 弥补 5?

(二)中短期――东北亚 LNG 供求偏紧局面不会改变 7?

(三)原煤、石油传统能源替代是 LNG 产业的长期驱动力 8?

(四)LNG 装备行业高速增长已启动.9?

三、全产业链布局,公司 LNG 业务加速进行时.9?

(一)车用 LNG 产业链已进入爆发式增长期 10?