PDF《煤焦 5 月报：焦炭 1909 回落后择机做多》

5 与预计仍会维持在同期较高位置,最新在 80.75%.关注

5 月山西限产执行力度的变化. 图7:华东地区独立焦企开工率 单位:% 图8:华北独立焦企开工率 单位:%

5 资料来源:信达期货研发中心,钢联,WIND 资料来源:信达期货研发中心,钢联,WIND 而焦炭作为一个中间原料,其需求端亦受到高炉限产影响.从焦炭的需求端来看,3 月份之前由于采暖季 限产偏宽松的原因导致高炉产能利用率处于同期高位,但是

3 月唐山、武安等地的限产导致高炉产能利用率走 低.而3月底采暖季限产结束之后,整体高炉产能利用率呈现低位回升态势,目前最新为 79.12%,我们观察 的高炉/焦炉比值的走势来看,也基本上处于回升态势,表明焦炭供需在

4 月份有较为明显的改善.而展望

5 月份,需求端唐山、武安等地二季度高炉限产虽有趋严,但预计全国高炉产能利用率仍能维持在 80%左右的水 平,供给端同样有山西焦化专项检查整治行动,整体来看高炉/焦炉比值在

5 月或有进一步修复空间. 图9:高炉产能利用率 单位:% 图10:高炉/焦炉产能利用率比值 资料来源:信达期货研发中心,钢联,WIND 资料来源:信达期货研发中心,钢联,WIND 4.钢厂库存占比不断去化,港口库存高位 在高炉产能利用率提升的背景下,钢厂焦炭日耗提升,钢厂库存加速去化,目前最新在 454.22 万吨;

焦 企库存在供给同期高位、钢厂补库暂不强烈的情况下,基本处于回升态势,目前最新在 79.55 万吨,处于同期 较高位置.而港口库存来看,年初以来焦炭港口库存一直维持在高位,考虑背后原因一是因为贸易商的投机性 库存, 二是因为焦企将自身库存前置港口.

4 月份随着下游钢厂需求的好转, 贸易商采购焦炭季节性逐步好转, 焦炭港口库存更是持续走高,目前最新在

450 万吨,处于同期高位.日照港焦炭库存最新在

165 万吨,青岛港 上更是达到了

224 万吨,受限于较高的库存,日照港在

4 月出台了新的堆存政策,以加速港口库存去化.而较

6 高的港口库........