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首场招标 后未获追加,实际发行300亿元. 交易员则称,本期债券边际中标 利率为3.5512%;

全场认购倍数 2.07,边际认购倍数3.15. 据中债到期收益率曲线显 示,18日银行间待偿期为7年期 的国债收益率为3.51%. 本期续 发国债中标利率贴近二级市场, 全场认购倍数尚可,仍可看到配 置需求的支持. 但与此同时,边 际与加权中标利率利差较大,边 际认购倍数较高,也反映出资金 博边际的谨慎心态.有数位债券 交易员表示,本期国债中标收益 率要略高于此前市场预期. 市场人士指出,面对7月份 外汇占款数据骤降, 加上人民 币汇率波动, 短期内资金外流 担忧挥之不去, 抑制债券市场 乐观情绪, 而资金成本上升也 令债券套息空间收窄, 相当部 分机构选择观望, 等待货币政 策的指引. ( 张勤峰) 政策暖风刺激农发债招标向好

本报记者 张勤峰 在短期资金略紧的氛围中,中国农业 发展银行19日下午招标发行的三期固息 金融债, 中标利率/收益率水平均低于二 级市场, 招标结果好于上午的续发7年期 国债. 市场人士指出,央行加大流动性供 应的传闻略微提振市场情绪,而政策性金 融债的绝对收益优势也令其相对更受资 金青睐. 农发行昨日招标的是该行今年第十 二期7年期、十八期3年期金融债券的增发 债券, 以及新发行的第十九期1年期金融 债券,均为固息品种. 据市场人士透露,此次1年期农发债中标利率为2.7%, 全场认 购倍数2.33;

3年期、7年期增发债中标收 益率分别为3.3434%、3.8986%,全场认购 倍数分别为3.

006、3.03. 据中债到期收益 率曲线显示,18日银行间固息非国开政策 性金融债1年期、3年期和7年期取值分别 为2.81%、3.42%、3.93%. 此次招标的各期 限农发债中标利率均低于二级市场,尤其 是期限较短的1年期及3年期品种一二级 利差较大. 对比上午财政部招标续发的7年期国 债, 此次农发债招标结果明显有所改善. 据市场人士分析,一方面是因为午后市场 上传出央行对部分银行新开展MLF操作 的消息, 并有传闻称新一次降准在即,一 定程度上缓和流动性紧张预期,提振了债 券买盘,另一方面,政策性金融债因具备 绝对收益率,在近期一级市场中表现通常 都好于国债. 短期内,流动性及央行相应 货币政策操作已成为影响债市主要因素, 类似降准等大力度的干预政策能否兑现 将决定短期债市走向. 安信证券: 长端利率债走牛是确定事件 在今年接下来的时间里, 我们相信 各类资产会重回基本面驱动. 政策方面 以财政为主、货币为辅,但财政政策倾向 于托而不举,反映在货币需求方面,负债 同比增速整体下行,如果下行过快,政府 会通过加杠杆予以对冲, 但不会改变下 行的趋势. 在经济出清之前,政府不会实 行大规模的 宽财政+宽货币 政策,还是 更加希望通过私人部门加杠杆带动经济 回暖. 货币政策会更加强调定向,维持境 内流动性宽松的大方向不会改变. 在这 一大背景下, 目前我们能想到最确定的 事,就是长端利率债收益率下行. 华宝证券: 信用债去杠杆压力显现 7月份数据显示经济动能重新滑落, 稳增长压力仍然巨大, 预计未来仍然延 续积极的财政政策和稳健的货币政策, 中长期来看,利率水平会持续下行,债券 市场仍处长期牛市. 但要注意的是,下半 年市场利率可能受到人民币贬值、 通胀 回升、美元加息、积极的财政政策挤出效 应等多方面的影响,短期有调整压力. 前 期资金对信用债品种的追捧导致价格较 高, 信用债绝对收益率已然处于历史低 位, 并且信用利差在不断主动缩窄的情 况下,正处于一种非常态水平,进一步下 行的空间有限. 信用债市场风险积累较 大,在7月份大幅加杠杆趋势下,机构去 杠杆压力逐渐显现. 在目前的市场环境 下,建议谨慎操作,配置信用评级较好, 流动性较高的品种,谨慎加杠杆,适当控 制仓位,做好流动性管理. 等待市场长期 机会. 中信建投证券: 债市机会大于风险 资本外逃的风险短期基本释放,这 一链条的冲击基本结束. 从基本面角度 看, 债市受到短暂的情绪影响后又重新 回到基本面决定的框架. 我们的逻辑一 是资金从股市到债市的转移并未结束, 巨量的资金等待捕获猎物;