PDF《行业研究报告》

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1 2 工业增加值同比增速(%) 数据来源:WIND,国家统计局,东北证券金融与产业研究所 从08 年3月份开始, 汽车销量累计增速呈现逐月下滑趋势, 到12 月底同比增 速为 6.7%,同比下滑 15.13 个百分点;

环比看,经过数月的销售下滑后,12 月份 有所上升. 从3月份开始,商品房销售面积同比增速一路下滑,截止到

11 月,销售面积 累计增速从

07 年的 30.59%下降到

08 年的-18.44%. 从单月看,

11 月份销售面积几 乎是全年的最低值. 图3:当月汽车销量及累计同比增速 图4:当月商品房销售面积及累计同比增速

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120 2007-01 2007-02 2007-03 2007-04 2007-05 2007-06 2007-07 2007-08 2007-09 2007-10 2007-11 2007-12 2008-01 2008-02 2008-03 2008-04 2008-05 2008-06 2008-07 2008-08 2008-09 2008-10 2008-11 2008-12 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 当月销量(万辆) 累计同比增速

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06 年02月2006 年03月2006 年04月2006 年05月2006 年06月2006 年07月2006 年08月2006 年09月2006 年10月2006 年11月2006 年12月2007 年02月2007 年03月2007 年04月2007 年05月2007 年06月2007 年07月2007 年08月2007 年09月2007 年10月2007 年11月2007 年12月2008 年02月2008 年03月2008 年04月2008 年05月2008 年06月2008 年07月2008 年08月2008 年09月2008 年10月2008 年11月-40.00% -20.00% 0.00% 20.00% 40.00% 60.00% 80.00% 100.00% 120.00% 当月销售面积(亿平方米) 累计同比增速(%) 数据来源:WIND,东北证券金融与产业研究所 http://www.nesc.cn/ Fax: 021-63373209

3 从08 年年初,M1 一直处于下滑通道中,到12 月份开始有所反弹.反映宏观 景气程度的一致指标和先行指标还处于下滑过程中, 最近一次的先行指标先于一致 指标

3 个月.假设先行指标于

12 月份掉头向上,那么实体经济最早将于二季度出 现转暖的迹象. 图5:M1 当月新增量及累计同比增速 图6:宏观经济景气指数 -6000 -4000 -2000

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1 1 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 当月新增 同比增速

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0 8 一致指数 先行指数 数据来源:WIND,东北证券金融与产业研究所

二、国内需求:有待观察

2008 年固定资产投资累计同比增长 26.19%,实际增速约为 18%左右,同比有 较大幅度的下滑.但在国家经济刺激计划的带动下,12 月份固定资产投资额出现 快速上升, 我们认为这种势头还将继续. 而房地产投资累计同比增速从