PDF《板块高估值背景下的结构性投资机会》

板块高估值背景下的结构性投资机会 ――环保行业2013年下半年投资策略报告 德邦证券研究所 节能环保行业研究小组 李项峰 SAC执业证书编号:S0120511030002 联系人 何俊锋 hejf@tebon.

com.cn 8621-68761616-8511 2013年7月2日 主要观点 投资要点: I. 火电行业脱硝是当前阶段大气污染治理最主要的任务,雪迪龙是受益于火电脱硝 爆炸式增长的业绩高弹性品种. II. 固体废弃物处理行业处于成长期,转型垃圾焚烧发电投资运营商的华西能源和危 废处理区域龙头东江环保具有较高的成长性. III. 重金属污染、土壤污染形势严峻,治理逐步启动,在重金属检测上具有优势的仪 器生产商天瑞仪器将率先受益于行业启动. IV.2013年上半年中小盘成长板块整体崛起,环保板块大幅上涨,估值高企使得投资 机会相对稀缺,重点推荐业绩高弹性的雪迪龙和处于转型期低估值的华西能源. 汇聚成长力量共享财富人生Page3 目录 DIRECTORY 2013年上半年市场回顾 雾霾事件加速大气污染治理 固废处理高潮依旧 重金属污染治理持续升温,蓄势待发 重点股票推荐 风险提示 汇聚成长力量共享财富人生Page4 2013年上半年市场回顾 汇聚成长力量共享财富人生Page5 2013年一季度业绩增速低于预期 图1:Wind环保概念板块季度收入同比增速下滑 资料来源:Wind资讯、德邦证券研究所 图2:Wind环保概念板块季度净利润同比增速下滑 资料来源:Wind资讯、德邦证券研究所 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60%

0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 45,000 50,000 营业收入 增长率 万元 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50%

0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 净利润 增长率 万元 汇聚成长力量共享财富人生Page6 2013年上半年政策动态 表1:2013年上半年出台的政策、文件及统计公报 出台时间 文件名称 主要内容 2013/1/17 《关于发展环保服务业的指导意见》 提出环保服务业年均增长率30%以上的目标 2013/4/20 《2012年中国国土资源公报》 地下水水质呈较差和极差级的监测点占比合计超过 50% 2013/4/26 《华北平原地下水污染防治工作方案》 提出到2015年底初步建立华北平原地下水质量和污 染源监测网,加强地下水环境监测网运行维护,科 学开展地下水污染修复示范 2013/4/27 《土壤环境保护法》草案 正式出台尚需时日 2013/5/10 《良好湖泊生态环境保护规划(2011-2020年)》 环保部常务会议审议并原则通过 2013/5/22 《 十二五 主要污染物总量减排目标责任书》 环保部要求8家大型央企根据具体减排要求,采用先 进清洁生产技术,减少污染物排放. 2013/5/24 《中华人民共和国环境保护税法(送审稿)》 环保税将二氧化碳排放税(简称 碳税 )纳入其中;

污染物排放税税(费)率则较现行排污收费有所提高 2013/6/6 《2012中国环境状况公报》 2012年我国环境质量保持平稳状态,但形势仍然很 严峻 2013/6/3 《关于2013年开展整治违法排污企业保障群众健康 环保专项行动的通知》 环境保护部、国家发展改革委、工业和信息化部、 司法部、住房城乡建设部、工商总局和安全监管总 局等七部委决定2013年5月至11月,在全国组织开展 整治违法排污企业保障群众健康环保专项行动 2013/6/14 《危险废物污染防治技术政策》(征求意见稿) 依据《危险废物污染防治技术政策》(征求意见稿) 编制说明,未来危废管理严格化、处理流程规范化、 处理能力规模化是《技术政策》的基本原则 2013/6/18 《最高人民法院、最高人民检察院关于办理环境污 染刑事案件适用法律若干问题的解释》 向地下排毒构成犯罪,进口洋垃圾最高判10年,虚 设治污设施从重处罚,违规排放危险废物可入罪 资料来源:德邦证券研究所 汇聚成长力量共享财富人生Page7 2013年上半年环保板块大幅跑赢市场 图3:Wind环保概念板块大大强于市场 资料来源:Wind资讯、德邦证券研究所 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% Wind环保概念指数 中信标普A股综合指数 1月13日起的北京极重雾霾天气事件,2月底网络传播 的地下水污染事件推动板块上涨 资金推动新兴产业板块、中小盘 成长板块快速上涨 流动性紧张引发货币政策收紧预 期导致市场普跌 汇聚成长力量共享财富人生Page8 2013年上半年环保板块市盈率变化情况 图4: