PDF《新政亟待出台,能否逆转乾坤？》

2 请阅读最后一页评级说明和重要声明 正文目录 历史回顾:前期政策刺激使得家电内销提升明显.4 首轮家电刺激政策出台历史背景回顾.4 三大家电刺激政策回顾及成果分析.5 政策透支需求影响,近期家电内销销量增速下滑明显.11 新政即将出台,能否逆转乾坤?12 全国商务会议召开,奠定新政出台主基调.12 以旧换新 接续政策及家电节能补贴有望出台.12 以旧换新 接续政策预测及分析.14 家电节能补贴新政预测及分析.17 总结:新政刺激边际效应减弱,但利好行业龙头.20

3 请阅读最后一页评级说明和重要声明 行业研究(深度报告)

图表目录 图1:政策出台后行业增速得到显著提升.6 图2:主要家电产品内销增速一览

6 图3:政策刺激下空调业主营增速显著高于此前正常水平

6 图4:政策刺激下制冷电器主营增速显著回升

6 图5: 家电下乡 销量数据一览

8 图6:10 年1月-11 年10 月 家电下乡 产品销量份额

8 图7:07 年以来农村冰箱、洗衣机保有量大幅提升.9 图8:截至

11 年7月28 日 以旧换新 产品销量结构一览.10 图9:近期三大白电内销出货量增速明显放缓

11 图10:变频空调普及率有待进一步提高

18 图11:近年空调行业龙头格力、美的毛利率走势.18 图12:保障房年均家电需求与

10 年各产品内销量对比一览.15 图13:保障房家电总需求量与 以旧换新 销量对比

15 图14:保障房年均需求与 以旧换新 年均销量对比

15 图15:主要家电正常更新量测算一览.16 图16:需求透支下的修正更新量测算一览.16 表1: 家电下乡 产品限价调整一览

4 表2:国内扩内需背景下家电行业刺激政策一览.4 表3: 家电下乡 及 以旧换新 政策对比

5 表4:政策推动下

2010 年以来家电上市公司主营增速明显.6 表5: 家电下乡 政策进程一览

7 表6:城乡居民家庭收入及平均每百户耐用消费品拥有量比较.7 表7: 以旧换新 政策实施进程表及效果一览.9 表8:截至

11 年7月28 日 以旧换新 各产品销量一览

9 表9: 节能惠民 补助标准一览

10 表10: 节能惠民 高能效定速空调销量一览

11 表11:定速空调新、旧能效标准一览.17 表12:变频空调能效标准表一览.17 表13:2012 年不同政策力度下变频空调内销预测表一览

18 表14:2012 年不同政策力度下格力、美的收入增量预测一览.19 表15:变频电机材料成本测算一览

19 表16:不同补贴力度下

2012 年LED 背光液晶电视内销测算一览.20 表17:不同补贴力度下各能效等级液晶电视占比测算一览

20 表18:保障房引致家电销量敏感性分析

14 表19:保障房家电购置政策下国家财政补贴额度敏感性分析.16

4 请阅读最后一页评级说明和重要声明 历史回顾:前期政策刺激使得家电内销提升明显 首轮家电刺激政策出台历史背景回顾

2007 年在美国次贷危机爆发背景下,为拉动国内市场消费,减缓国际市场因金融危机带来 的出口压力,政府出台了一系列家电内销刺激政策以促进国内家电消费需求释放.为了支持 农村建设并改善农村居民生活习惯、缩小城乡差距,政府自

2007 年12 月开始在山东、河南、四川、青岛三省一市开始 家电下乡 试点,试点区域销售的彩电、冰箱(含冰柜) 、 手机三种产品均按照产品售价的 13%进行财政补贴,随后在

2008 年12 月, 家电下乡 政 策由试点区域扩大至国内