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2019 Zheng, Zhenlong,XMU 衍生产品的运用 投机( Speculation ) 套期保值( Hedging ) 套利( Arbitrage ) 这三种力量在衍生品市场价格决定中的作用

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2019 Zheng, Zhenlong,XMU 1.2 设计解决方案

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2019 Zheng, Zhenlong,XMU 企业家面临的问题 当你判断原材料价格将上涨时,怎么办? 当你判断产品价格要下跌时,怎么办? 当你认为美元要升值或者贬值时,怎么办? 当你预测利率要上升或下跌时,怎么办? 当你认为金融危机要来临时,怎么办? 当你认为交易对手有可能违约时,怎么办? 如何在谈判中设计双赢方案? 如何设计新的商业模式、打造核心竞争力? 如何设计员工激励方案? 如何设计更好的并购方案?……

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2019 Zheng, Zhenlong,XMU 投资者面临的问题 散户:如何实现以小博大? 中产阶级:如何在保本的前提下实现高收益? 高净值阶层:如何合理配置资产?

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2019 Zheng, Zhenlong,XMU 监管者面临的问题 如何提高市场效率? 如何降低风险? 如何防止市场操纵? 衍生品是魔鬼还是天使?

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2019 Zheng, Zhenlong,XMU 金融机构面临的问题 如何设计解决方案或者产品? 如何为这些方案和产品定价? 如何对冲风险?

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2019 Zheng, Zhenlong,XMU 案例

1 法国 Rhone-Poulenc 公司的员工持股计划

1993 年1月,当该公司部分私有化时,法国政 府给予员工 10% 的折扣来购买公司股票,公司 除了允许在

12 个月之内付款之外,还额外给 予15% 的折扣. 尽管如此,只有不到 20% 的员工参与购买,分 配给员工的配额也只认购了 75% .1993 年底 ,该公司在全面私有化时发现难以进一步推进 员工持股.

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2019 Zheng, Zhenlong,XMU 美国信孚银行的金融工程方案: 员工持股者在未来的 4.5 年内获得 25% 的最低收益 保证加上 2/3 的股票超额收益;

作为交换,在此期间持股者不可出售股票,但拥有 投票权,4.5 年后可自由处置股票. 具体收益为: 25% +

2 3 max ?4.5 ? 25%,

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2019 Zheng, Zhenlong,XMU 案例

2 美国大通银行的指数存单

1987 年3月18 日,美国大通银行发行了世界 上首个保本指数存单.该存单与 S&

P500 指数 未来一年的表现挂钩,存款者可以在三档结构 中选择:0%-75% 、2%-60% 和4%-40% . 以第二档为例: max(60%R, 2%) = max(60%R ? 2%, 0) + 2%

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28 0 2% 3.3% 收益 S&

P500涨跌幅 Copyright ?

2019 Zheng, Zhenlong,XMU 案例分析布置 吉利收购戴姆勒案例分析 报告人:第一组代表(按微信群中的顺序,从第3位开始,每6人一组,报告人必须在PPT写明 成员的贡献.下同) 联合石化衍生品巨亏案例分析 报告人:第二组代表 报告时间:2019年2月25日29 Copyright ?

2019 Zheng, Zhenlong,XMU 案例分析 吉利收购戴姆勒案例分析 报告人:第一组代表 联合石化衍生品巨亏案例分析 报告人:第二组代表

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2019 Zheng, Zhenlong,XMU 2. 金融工程的发展历史与背景

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第一章

第二节) Copyright ?

2019 Zheng, Zhenlong,XMU 3. 金融工程的基本分析方法

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2019 Zheng, Zhenlong,XMU 目录 绝对定价法与相对定价法 复制定价法、风险中性定价法与状态价格定价法 A General Case 积木分析法 Copyright ?

2019 Zheng, Zhenlong,XMU 绝对定价法与相对定价法 绝对定价法:运用恰当的贴现率将未来现金流 贴现加总(股票和债券) 相对定价法:利用标的资产价格与衍生证券价 格之间的内在关系,直接根据标的资产价格求 出衍生证券价格 绝对定价法具有一般性,易于理解,但难以应 用;