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国金证券研究所 刘波

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com.cn 节能减排与资产整合是主线 2010年3月www.gjzq.com.cn www.gjzq.com.cn 石油&

化工2010年1H投资参考 主要观点?预计二季度油价仍维持高位运行态势,70-90美元/桶之间震 荡;

尽管世界拥有600万桶/日的剩余产能,经济复苏预期与 OPEC 的限产可能使油价维持高位. ? 二季度重点关注两大版块: ?

1、节能减排:是政策趋势,发展空间极大.一是新能源规 划及建筑节能规划可能先后推出;

二是各地开始落实低碳减 排任务或环保责任.重点公司:鲁阳股份、科达机电、烟台 万华、沧州明珠、巨化股份等;

?

2、重组及整合:整合预期、资产收购及重组盈利提升.重 点公司:ST马龙、英力特、美景能源、中泰化学等. www.gjzq.com.cn www.gjzq.com.cn 此报告仅供国信证券股份有限公司使用 ? 2010年1H油价:70-90美元/桶www.gjzq.com.cn www.gjzq.com.cn 石油的稀缺性决定油价将高位运行 世界原油产量高峰即将来临 www.gjzq.com.cn www.gjzq.com.cn 高油价推动力: ?陆地增长有限,可能3-5年达到产量高峰,而海洋勘 探成本高,进展慢 ?低油价下OPEC、加拿大油砂减产 ? 峰值 理论必定重新获得认识 抑制油价因素: ?伊拉克计划将产量从250万桶/ 日提升至600万桶/日 ?高油价下加拿大油砂增产 ?高油价抑制全球经济复苏 世界前20位油田排名列表 国家 油田名称 产量(桶/天 沙特阿拉伯 Ghawar 5,000,000 科威特 Burgan 1,200,000 阿塞拜疆 Azeri-Chir 850,000 墨西哥 Ku-Maloob- 800,000 阿布扎比 lower zaku 750,000 俄罗斯 Samotlor 750,000 墨西哥 Cantarell 660,000 俄罗斯 Priobskoye 650,000 伊朗 Bangestan 600,000 沙特阿拉伯 Shaybah 500,000 阿布扎比 Bu Hasa 500,000 卡塔尔 Al Shaheen 480,000 哈萨克斯坦 Tengiz 450,000 俄罗斯 Fedorovo-S 400,000 阿尔及利亚 Hassi Mess 380,000 沙特阿拉伯 Abqaiq 375,000 委内瑞拉 El Furrial 370,000 巴西 Marlim 350,000 委内瑞拉 Junin 320,000 阿布扎比 Bab 320,000 ? 节能减排:拥有巨大的发展空间 www.gjzq.com.cn www.gjzq.com.cn 洁净煤利用新技术将引领产业革命 www.gjzq.com.cn www.gjzq.com.cn ?洁净煤利用新技术:Shell、德士古、 Luqi、GSP、航天炉、西北热工院两段炉、 多元浆、科达机电常压炉等 ?洁净煤发展空间巨大:陶瓷行业有老式煤 气炉2000台以上,替换空间很大 ?中国下一步洁净煤气化技术发展爆发点: IGCC.可实现近零排放、可处理高硫煤和 高硫燃料、可组成先进的能源多元化生产 系统 ?洁净煤利用新技术的关键在于煤气化技术 是否成熟 市场主要的煤气化炉 www.gjzq.com.cn 建筑节能具有极大的发展空间 ? 建筑节能规划将出台;

? 外墙保温市场至少有3 万亿元的容量,而目 前这个市场才刚刚起 步,每年市值仅25亿元;

? 在解决了高性能、低 成本之后,外墙保温 材料将获得更大发展. 国内节能材料需求 万吨

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2008 2009E 2010E 2011E 民用建筑节能发展阶段 三种建筑保温材料应用对比 建筑节能 第一阶段 第二阶段 第三阶段 时间 国外1970-1977 1977-目前 研发及起步阶段 国内1990-2005 2005-目前 研发阶段 酚醛树脂、陶 瓷纤维 聚苯乙烯、 聚氨酯 墙体保温材 料 空心砖、玻 璃棉 性能对比 聚氨酯喷涂 聚氨酯板 聚苯板 陶瓷纤维 防火温度 170-450℃ 170-450℃ 100-600℃ 800-1400℃ 施工便易性 呼吸性能 可修补性 平整性、平整度 粘结强度 老化问题 受紫外线和温度的 影响较大 受紫外线和温度 的影响较大 较好 无 材料外挂面砖 26m楼高以上禁用 无限制 无限制 不需要 主要应用领域 冷库、办公大楼 冷库、办公大楼 民用建筑、冷库、 办公大楼 工业节能 潜在领域 民用建筑 民用建筑 民用建筑 www.gjzq.com.cn 减排让中国氟化工走出行业低谷 ? 《蒙特利尔议定书》加速淘汰HCFCs的调整案:发达国家在2020年完成HCFCs淘汰;