PDF《有色金属工业“十二五”发展规划公布》

12 月外汇占款连续第三个月下降,较11 月 减少

1003 亿元, 相比前两个月降幅显著扩大, 则进一步加大央行降准的压力. 但是,

12 月份信贷总体放量而中长期贷款占比持续萎靡的现实则暗示纵使信贷放松, 当前实 体经济去杠杆化的行为可能仍在继续,银行对于中长期信贷风险的担忧仍挥之不去;

同时,外汇占款的急降也可能仅是由于企业短期内人民币贬值推迟结汇的行为所致. 欧债危机方面:标普下调法国等欧元区

9 国评级,希腊债务减记谈判破裂.出于对欧 洲各国在欧债危机解决上进展缓慢的不满,周五标普下调欧元区

9 国评级,其中,法 国和奥地利由最高的 3A 评级下调至 AA+;

意大利、西班牙、葡萄牙和塞浦路斯则被下 调两级, 而葡萄牙和塞浦路斯甚至被降至垃圾级, 德国则以其稳健的基本面得以幸免, 展望是 稳定 .同样是在周五,希腊政府与私人债券持有者关于自愿债务交换的谈 判破裂,定于下周三重启谈判.受到以上两个负面事件的冲击,当日欧元兑美元比价 大幅收低,大宗则小幅受挫.虽然上周西班牙、意大利等欧元区国家的国债收益率纷 纷大幅回落反映了市场风险溢价的下降,但是考虑到下周意大利、法国、德国和 EFSF 均有大量债券公开发行,标普评级的下调料将推高意、法的融资成本,欧洲市场流动 性面临考验.好消息来自爱尔兰,爱尔兰总理肯尼上周表示在经济基本面恢复强劲的 基础上,爱尔兰银行业已达到去杠杆化目标,目前已排除需要向欧盟和 IMF 寻求第二 轮援助的可能性,不过 凯尔特之虎 能否持续独善其身还有待观察. 政策救助方面:欧央行 LTRO 的变相 QE 初见成效,救助基金来源正在拓宽.欧央行周 四宣布维持 1%基准利率不变,德拉吉表示欧央行的长期再融资操作(LRTO)已初见成 行业动态分析 敬请阅读本报告正文后各项声明

3 效.以西班牙为例,西班牙央行大量使用 LTRO,使该国银行业去年

12 月从欧洲央行 借贷金额由

11 月的

1060 亿欧元大幅上升至

1348 亿欧元,创2010 年7月来的最高, 这些贷款的大部分很可能用于该国政府的再融资需求,而近期西班牙国债发行总额接 近预期目标的两倍,平均利率也比前次发行降低接近

1 个百分点似乎印证了这一变相 QE 的推测,这也使德拉吉讲话当天大宗普涨 2%左右.同时,欧债危机救助基金的来 源正在拓宽, 英国表示如果 IMF 能有好的理由且其他 G20 国家均同意并愿意提供资金, 则其愿意增加向 IMF 注资以应对当前的欧债危机;

默克尔表示愿意向 ESM 提供更多资 金;

欧央行也决定向

523 家欧元区银行借贷 4891.9 亿欧元,以提振市场信心. 上周,贵金属整体上涨.黄金涨 1.3%,收于 1639.0 美元/盎司,白银涨 3.3%.上周 金价与 LME 铜价的相关系数 0.93,与上周再创新高的美元指数的相关系数 0.13.我 们认为,在当前全球政治经济局势阴霾不散、美国经济持续向好的背景下,除非美元 的避险属性被定向打击,黄金的避险属性才能充分显现;

而鉴于当前黄金处于相对低 位,交易性抛盘的需求逐步得到释放,大幅下调的可能性很小,投资者在避险时至少 会同时考虑加仓美元资产和黄金.预计黄金类似风险资产的现状中短期内还很难改变, 可能会继续跟随基本金属提升一个平台之后维持震荡走势. 上周,稀土产品全线下挫,跌幅在 2%到8%不等,磁材相关镨钕产品跌幅较小.考虑 到南北稀土企业前期的停产、中间商和冶炼厂商去库存逐渐结束以及以环保核查为代 表的各部委稀土专项整治行动联合大检查等举措的影响正在释放,未来供给端收紧的 新增力量已然不大,稀土价格走势或将更大程度上由需求端来决定.而当前下游对后 市信心的严重缺乏,海关出口限价抑制海外需求,尤其是节前磁材厂商倾向于持货观 望,补库存意愿较弱,因此需求偏弱的情形短期内难以改观.上周的稀土产品普跌可 能仅是下游厂商基于对后市观望心态的试探性报价,预计节后返场后将是企稳待升的 态势. 上周, 小金属价格总体持平, 海绵钛上涨 1.9%, 铟、 铋等小幅下跌, 钽铁矿大跌 13.5%. 下跌的主因仍为下游需求疲软和资金紧张,而钽铁矿跌幅偏大的主因是电容器钽粉需 求低迷,以及在成交清淡、观望情绪浓厚的背景下下游进行的试探性报价,价格持续 崩塌的可能性较小.正如我们前期的周报聚焦中所述,钛精矿的供给阶段性趋紧和国 际钛白粉寡头的提价所导致的钛精矿上涨或是引致海绵钛价格坚挺的主因,此态势可 能在短期内延续.预计由于小金属不涉及大宗期货交易,其价格不太会被各种短期冲 击所左右,更加体现实体经济的供需格局,预计在资金没有实质性缓解、宏观经济放 缓趋势不变的背景下,小金属价格仍趋弱势. 图1:LME 基本金属期货价格变化(2011 年~) 资料来源:Bloomberg,安信证券研究中心