PDF《环保之辩：“加与减”》

2017 年9月17 日我们发布的《工 业环保――从 剩宴 到 盛宴 》,在本文中,我们将进一步的分析每次 督察/督查行政手段对行业影响的不同以及逻辑的演绎. (1)第一阶段(2016 年):

一、二批环保督察,应对检查的关停,市场仍 对督察持续性存疑.2016 年7月中央环保督察初到来,很多地方政府采用 一律关停、先停再说 的应对检查的习惯性动作,初期的大宗商品上涨 的逻辑与此有关,如当时的钛白粉、草甘膦、硅铁、硅锰、氨基酸、镍锌铜 等,彼时无论是企业还是市场对环保力度和持续性依然存疑,单以此逻辑看 相对偏短期. (2)第二阶段(2016 年底-2017 年):深化供给侧改革下的价格上涨逻辑,

三、四批环保督察强度也得到印证.随着环保制度的完善, 一刀切 式的 关停做法也逐渐被国家所取缔;

而

一、二批中央督察完毕后,处理追责超出 预期,各界开始深刻意识到了督察严格性、持续性.2017 年供给侧改革逐 渐深化,同时伴随着

三、四批督察进行,周期品价格上涨现象较为普遍.中 央环保督察也以过剩产能督察为主,钢铁、有色、焦化、水泥、化工等为督 察重点行业,周期行业盈利转好,周期股也有较大幅度的上涨. 图2:PPI 当月同比数值,环保督察的边际影响逐渐增强 资料来源:Wind 从钢铁、有色产业链各类品种监测结果也可以看出,2017 年内上涨趋势较 为明显. 2018-06-14 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 表1:钢铁产业链各品种价格监测(取自

2017 年9月7日数据) 产品 产地 价格(单位: 元/吨) 月涨幅 年涨幅 综合价格指数 普钢 国内

4395 3.3% 54.3% 铁矿石 国内

566 1.7% 21.0% 废钢 福建料 陶庄

1560 5.1% 7.2% 钢板料 陶庄

1720 5.5% 11.0% 石墨电极 500mm 普通功率 国内

60000 9.1% 494.1% 高功率 国内

100000 0.0% 700.0% 超高功率 国内

140000 0.0% 636.8% 预焙阳极 华东

4415 11.8% 70.5% 华中

3800 0.0% 48.4% 西南

4300 13.2% 61.0% 西北

4200 0.0% 54.4% 针状焦 油系 锦州石化

42000 50.0% 950.0% 煤系 山西宏特

40000 60.0% 566.7% 宝钢化工

35000 112.1% 775.0% 耐火材料 碳化硅 宁夏

5900 1.7% 20.4% 铝矾土 河南

2225 17.1% 27.1% 电熔镁砂 辽宁

7200 56.5% 206.4% 镁碳砖 上海

5750 3.6% 32.2% 高铝砖 河南

2650 12.8% 26.2% 轻质镁烧球 辽宁

805 3.9% 85.1% 工业液氧 唐山钢铁

1800 -29.4% 176.9% 江苏沙钢

1300 0.0% 116.7% 江西萍钢

850 0.0% 63.5% 不锈钢 热轧 304:3.0mm 太钢

17300 10.2% 35.2% 铁合金 锰系 高碳锰铁 西南

6700 2.3% 21.8% 中碳锰铁 贵州

8700 1.2% 13.7% 电解锰片 湖南

10800 -0.9% 0.0% 硅系 硅铁 内蒙古

8200 22.4% 60.8% 硅钙 陕西府谷

9300 0.0% -3.1% 硅锰 南方

7300 3.5% 19.7% 特种合金 钒氮 国内

300000 -3.2% 212.5% 五氧化二钒 四川

190000 -5.0% 251.9% 资料来源:Wind 2018-06-14 环保 敬请参阅最后一页特别声明 -7- 证券研究报告 表2:有色行业各商品价格监测(取自

2017 年9月7日数据) 产品 价格 月涨幅 年涨幅 现货 1#镁锭(元/吨)

16700 7.74% 4.38% 0#锑锭(元/吨)

56000 -0.88% 9.80% 1#钴(元/吨)

42800 13.83% 55.64% 1#铬(元/吨)

62000 1.64% 3.33% 1#海绵钛(万元/吨)

66 22.22% 32.00% 1#海绵锆(元/千克)

170 0.00% 0.00% 铟(元/千克)

1200 11.11% 17.24% 1#钨条(元/千克)

315 46.51% 46.51% 1#钾(元/吨)

95000 0.00% 0.00% 1#钠(元/吨)