PDF《平庄能源（000780）：期待外延增长》

证券研究报告 中国 A 股市场 煤炭 平庄能源(000780) :期待外延增长 ―深度分析报告

2011 年11 月27 日 评级: 增持 市场数据

2011 年11 月25 日 当前价格(元) 12.

8

52 周价格区间(元) 12.43 总市值(百万)

12983 流通市值(百万)

12983 总股本(百万股) 101430.6324 流通股(百万股) 101430.6324 日均成交额(百万)

7598 近一月换手(%) 13.5 第一大股东 内蒙古平庄煤业集团 公司网址 http://www.nmgpzny.com/ 一年期行情走势比较 -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% N-10 J-11 M-11 M-11 J-11 S-11 N-11 平庄能源 沪深300 表现 1m 3m 12m 平庄能源 -2.8 -13.9 -18.3 沪深

300 -2.1 -11.4 -20.3 分析师:陆勤 执业证书号:s1030200010028 (010)51757576 [email protected] 本公司具备证券投资咨询业务资格 分析师申明 本人,陆勤 ,在此申明,本报告 所表述的所有观点准确反映了本 人对上述行业、 公司或其证券的看 法.此外,本人薪酬的任何部分不 曾与,不与,也将不会与本报告中 的具体推荐意见或观点直接或间 接相关. 预测指标

2010 2011E 2012E 主营收入(百万元)

3226 3789

3948 净利润 (百万元)

648 796

849 每股收益(元) 0.64 0.78 0.84 净利润增长率%

38 23

7 市盈率 20.04 16.31 15.30 资料来源:世纪证券研究所 ? 公司的煤种主要以褐煤为主.公司现有矿井包括古山煤矿、风水 沟煤矿、六家煤矿、西露天煤矿和老公营子煤矿,合计核定产能

885 万吨.五大矿产量基本稳定,年产量为

1000 万吨左右. ? 公司近几年的产量稳定,营业收入的增长主要来自于煤炭价格的 上涨.2010 年公司实现营业收同比增长 20.03%,实际销量同比减 少4.28%.2010 年公司煤炭平均销售价格为 277.67 元/吨,增加 26.83%.公司及时调整煤炭销售结构,加大市场煤及地销煤的销 售比例也是公司煤炭综合售价得提高的原因之一. ? 平煤集团曾承诺,在元宝山露天矿、白音华矿符合上市条件并且 市场时机合适时尽快完成煤炭资产整体上市,以彻底解决平庄煤 业与公司的同业竞争和关联交易等问题.两矿注入上市公司,公 司的煤炭可采储量将增加

11 亿吨,产能增加

2600 万吨,产能提 升1.5 倍.另外,平煤集团作为自治区的大型煤炭企业,将在内 蒙古的煤炭资源整合中受益. ? 投资建议. 预计

2011、

2012、

2013 年公司分别实现净利润增长 23%、 7%和6%,分别实现每股收益 0.78 元、0.84 元和 0.89 元.目前公 司动态市盈率与行业均值基本相当.公司内生性增长有限,考虑 集团注入资产的可能性,维持公司 增持 的投资评级. ? 风险提示.煤炭价格低于预期、煤炭安全生产以及不能实现资产 注入的风险.

2011 年11 月Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪研究 价值成就 -1- 公司简介 内蒙古平庄能源股份有限公司前身是内蒙古草原兴发股份有限公 司.2007 年4月16 日,中国证券监督管理委员会批复由内蒙古平庄煤 业(集团)有限责任公司对草原兴发进行重大资产置换.2007 年5月22 日,公司更名为内蒙古平庄能源股份有限公司.公司的主营业务由原来 的畜牧业变更为 煤炭开采、洗选加工、销售 . 公司现有风水沟矿、西露天矿、六家矿、古山矿、老公营子矿及物 资供应公司、煤炭销售公司等经营性资产,公司年煤炭生产能力

900 万 吨左右. 大股东平煤集团占公司总股本的 61.42%,为公司控股股东.