PDF《平庄能源（000780）：期待外延增长》

2008 年7月, 赤峰市经济委员会向中国国电集团公司转让了所持平煤集 团51%的股权,国电集团为平煤集团控股股东,为公司实际控制人. 平 煤集团的另外

2 大股东分别是中国信达资产管理股份公司(持股 31.82%)和赤峰市经济和信息化委员会(17.18%) . Figure

1 截至

2011 年6月30 日股东结构表 股东名称 持股数量(股) 持股比例 (%) 股本性质 中国中煤能源集团有限公司 7,481,643,774 56.43 A 股流通股 HKSCC NOMINEES LIMITED 3,959,555,867 29.86 H 股流通股 全国社会保障基金理事会转持一户 152,533,340 1.15 限售流通 A 股,A 股流通股 中煤能源香港有限公司 120,000,000 0.91 H 股流通股 中国工商银行-上证

50 交易型开放式指数证券投资基金 16,529,509 0.12 A 股流通股 深圳市龙一号投资有限公司 15,120,000 0.11 A 股流通股 中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002 沪14,261,887 0.11 A 股流通股 交通银行-易方达

50 指数证券投资基金 12,868,940 0.1 A 股流通股 徐王冠 12,000,154 0.09 A 股流通股 中国银行-嘉实沪深

300 指数证券投资基金 9,642,597 0.07 A 股流通股 合计11,794,156,068 88.95 资料来源:公司公告 世纪证券研究所 内蒙古平庄煤业集团公司成立于

2000 年7月,其前身是

1959 年 始创的平庄矿务局, 位于东北经济区与环渤海经济圈结合部的内蒙古赤 峰市境内,北邻中国能源后备基地锡林郭勒盟,南接辽宁、河北.拥有

2011 年11 月Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪研究 价值成就 -2- 的矿区面积约

210 平方公里、煤田面积约

81 平方公里,煤炭探明储量 16.7 亿吨、 保有储量 14.5 亿吨, 煤种主要为褐煤和部分长焰煤, 低硫、 低磷、 中低灰, 发热量 4000~5000 大卡/千克, 是火力发电、 工业锅炉、 民用的理想燃料,也是生产甲醇、二甲醚及煤炭汽化的优质原料. Figure

2 公司与实际控制人之间的产权及控制关系 资料来源:公司公告 世纪证券研究所 营业收入增长主要来自价格上涨 公司的营业收入主要来自煤炭开采.2011 年中期,煤炭业务占营 业收入比为 83.20%. 公司近几年的产量稳定,营业收入的增长主要来自于煤炭价格的 上涨.2010 年公司实现营业收入 32.26 亿元,同比增长 20.03%;

实现 净利润 6.478 亿元, 同比增长 38.23%.

2010 年实际销量达到 962.22 万吨,同比减少 4.28%.2010 年公司煤炭平均销售价格为 277.67 元/吨, 增加 26.83%. 公司及时调整煤炭销售结构,加大市场煤及地销煤的销售比例也 是公司煤炭综合售价得提高的原因之一.

2010 年地销煤销量由

2009 年的33.86%提高到45.45%, 市场煤销量由2009年的22.83%提高到27.93%, 电煤销量由

2009 年的 43.31%下降到了 26.62%.

2011 年11 月Century Securities Inc. 请参阅文后免责条款 世纪研究 价值成就 -3- Figure

3 煤炭销售量稳定 万吨

0 200

400 600

800 1000

1200 2007

2008 2009

2010 商品煤销量 资料来源:公司公告 世纪证券研究所

2011 年前三季度, 平庄能源实现营业收入 29.44 亿元, 同比增长 21%;

归属于母公司的净利润 5.53 亿元,同比增长 3.6%.前三季度, 公司营业收入增长主要是因为煤炭产品价格的上涨.截止

10 月中旬, 赤峰地区褐煤和烟煤价格同比增长 35%左右.随着价格的上涨,公司的 盈利能力增强.前三季度,公司的毛利率为 37.84%,同比增长 0.7 个百 分点.其中,第三季度实现毛利率为 39.09%,环比上涨 6.7%. Figure