PDF《低估值白马,三驾马车谱写新篇章》

20 余家子公司,拥有科达、恒力泰、科行、新铭丰、科达东大、埃尔、卓 达豪等行业内知名品牌,产品销往

40 多个国家和地区.历经

20 多年的创新发展,科达洁能 逐步巩固建材机械行业的强者地位. 公司技术实力雄厚,拥有

2 个 国家认定企业技术中心 、1 个 国家工程技术中心 、2 个 博士后科研工作站 、3 个 院士工作室 等高水平创新研发平台.截至目前,公司共获得 授权专利

1186 项,其中发明专利

167 项,PCT 专利

4 项,主持或参与制修订的国家标准

5 项, 行业标准

31 项. 历获中国机械

500 强、 国家级高新技术企业、 国家知识产权优势企业、 广东创新企业二十强、广东省政府质量奖等殊荣,在业内拥有较高的知名度和美誉度. 图1:公司发展历程 资料来源:公司公告,安信证券研究中心 公司主营业务以陶瓷机械、石材机械、墙材机械、清洁燃煤气化系统、液压泵和风机的研制 开发、 制造、 销售为主. 2015年营业收入中, 陶瓷机械占比68.15%, 清洁环保设备占比23.63%, 融资租赁业务占比 4.33%,清洁煤气业务占比 2.98%. 图2:公司主营业务 资料来源:公司官网,安信证券研究中心

5 公司深度分析/科达洁能 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 公司为传统建材机械领域行业龙头,2012 年公司完成了以非公开发行股票及支付现金的方 式对新铭丰 100%股权的收购,借助新铭丰公司加气混凝土装备产品的市场认知度,公司墙 材机械业务的生产能力与市场竞争力得到有效提高. 在洁净煤技术及装备业务方面,公司近年来持续加大各项资源投入,加快气化床技术开发、 中试与产业化,积极推动示范项目完善节能环保方面的认证和鉴定,实现多个项目装Z及工 程的同步交付投运.2014 年公司收购河南东大泰隆冶金科技有限公司,为公司在清洁燃煤 气化业务领域持续发展提供了技术、资质、市场等多方面支持. 此外,公司

9 月21 日发布定增预案,将募集资金约

12 亿元,其中 4.9 亿元投入锂电池负极 材料生产项目,由此公司顺利开拓新能源材料业务,受益于新能源汽车产业对锂电池负极材 料的需求持续扩张,此举为公司的下一步发展提供了新的增长点. 公司营收构成中,陶瓷机械居于主导地位,2015 年占比为 68.15%.建材机械下游为周期性 较强的建材行业,近年来,受宏观经济影响,建材行业盈利能力弱化,下游需求不振拖累公 司营收和净利润,资产周转率也在下滑.需要指出的是,2015 年营收和净利润表现相悖, 原因在于当年投资收益显著高于往年,除去对联营企业和合营企业的投资收益,余下投资收 益高达 6.58 亿元. 图3:科达洁能

2015 年主营收入构成(亿元) 图4:科达洁能近年运营表现(亿元) 资料来源:公司公告,安信证券研究中心 资料来源:公司公告,安信证券研究中心 图5:科达洁能近年营收来源(亿元) 图6:科达洁能近年盈利表现(亿元) 资料来源:公司公告,安信证券研究中心 资料来源:公司公告,安信证券研究中心

6 公司深度分析/科达洁能 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 图7:科达洁能近年经营效率 图8:科达洁能经营现金流和 ROA 波动 资料来源:公司公告,安信证券研究中心 资料来源:公司公告,安信证券研究中心 1.2. 定增引入战略投资者,明确发展战略 公司于