PDF《许继集团有限公司 2009 年8亿元公司债券信用评级报告》

公司债券信用评级分析报告 许继集团有限公司

1 许继集团有限公司

2009 年8亿元公司债券信用评级报告 评级结果: 企业主体长期信用等级:AA - 评级展望:稳定 本期公司债券信用等级:AA 本期公司债券发行额度:8 亿元 本期公司债券存续期限:6 年期 评级时间:2009 年1月23 日 财务数据 项目2005 年2006 年2007 年 资产总额(亿元) 70.

86 96.74 105.63 所有者权益(亿元) 17.14 32.99 38.18 长期债务(亿元) 1.19 1.78 4.28 全部债务(亿元) 34.78 34.59 35.96 营业收入(亿元) 24.17 26.59 37.77 净利润(亿元) 1.06 2.15 5.31 EBITDA(亿元) 3.75 5.88 10.16 经营性净现金流(亿元) 13.31 4.28 3.62 营业利润率(%) 27.78 30.35 25.43 净资产收益率(%) 6.17 6.51 13.91 资产负债率(%) 75.82 65.89 63.86 全部债务资本化比率(%) 66.99 51.18 48.51 流动比率(%) 93.70 96.77 103.83 全部债务/EBITDA(倍) 9.27 5.88 3.54 EBITDA 利息倍数(倍) 1.84 2.32 4.01 EBITDA/本期发债额度(倍) 0.47 0.73 1.27 分析师 赵明电话 010-85679696-8869 邮箱 [email protected] 孙恒志 电话 010-85679696-8810 邮箱 [email protected] 梁英武 电话 010-85679696-8895 邮箱 [email protected] 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街甲

6 号 中环世贸中心 D 座7层(100022) Http://www.lianheratings.com.cn 评级观点 联合资信评估有限公司( 联合资信 )对 许继集团有限公司(以下简称 公司 )的评 级反映了公司作为电力装备系统集成商,在国 内输配电领域的领先地位,以及公司在综合配 套能力、质量管理、技术研发方面的优势.同 时联合资信也关注到中国输配电行业竞争激 烈,公司流动资金需求大,营业利润主要来自 于投资收益等因素对其经营与发展带来的不 利影响. 中国输配电设备制造行业市场容量大,发 展前景良好,公司有望继续保持其在行业中的 领先地位,并进一步巩固其信用基本面,联合 资信对公司的评级展望为稳定. 本期公司债券由公司合法拥有的铁矿采 矿权抵押,抵押资产对本期债券本息具备覆盖 能力;

同时公司设置建立了偿债基金,以保障 本期公司债券本息的到期偿还. 基于对公司主体长期信用级别以及本期 债券偿还能力的综合评估,联合资信认为,公 司本期公司债券到期不能偿还的风险较小. 优势 1. 中国电网建设、铁道建设和城市轨道交通 投资规模大,相关输配电设备制造行业市 场容量大,发展前景良好. 2. 公司经营稳健,专注于电力装备的开发制 造和电力装备解决方案的系统集成两大核 心业务. 3. 公司输配电设备制造产业链完整,综合集 成配套能力强,具备较强的竞争实力. 4. 公司技术实力和科技创新能力处于国内先 进水平,高压直流输电换流阀及控制保护 系统技术居国内垄断地位. 公司债券信用评级分析报告 许继集团有限公司

2 关注 1. 输配电设备制造行业竞争激烈,公司在一 次设备领域竞争实力一般. 2. 公司对流动资金需求量大,有息债务以短 期借款为主,债务结构有待优化. 3. 公司营业利润主要来自于投资收益. 4. 公司对外担保数额大, 存在或有债务风险. 公司债券信用评级分析报告 许继集团有限公司

3 信用评级报告声明 ―― 除因本次评级事项联合资信评估有限公司 (联合资信) 与许继集团有限公司构 成委托关系外, 联合资信、 评估人员与许继集团有限公司不存在任何影响评级 行为独立、客观、公正的关联关系. ―― 联合资信与评估人员履行了实地调查和诚信义务, 有充分理由保证所出具的评 级报告遵循了真实、客观、公正的原则. ―― 本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断, 未因许继集团有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改 变评级意见. ―― 本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等. ―― 本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由许继集团有限公司提供, 联合资 信不保证引用资料的真实性及完整性. ―― 许继集团有限公司