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请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_MainInfo] [Table_Title] 证券研究报告/ 公司调研报告 OLED 材料国产化龙头,三引擎推动业绩增长 报告摘要: [Table_Summary] 三引擎驱动业绩快速增长.

公司主营信息材料主要包括液晶材料和 OLED 材料,是全球主要的液晶单体材料和液晶中间体生产商之一, 占全球份额的 15%.随着公司募投沸石系列项目的推进,公司的沸 石技术和销量将处于世界领先水平.2016 年对 MP 公司的收购,公 司进入到拥有广阔空间的生命科学和体外诊断行业.三引擎驱动保 证公司平稳快速的发展. 液晶单体材料稳定增长,领军地位牢固.公司长期以来是全球三大 混合液晶生产商 Merck、Chisso 和DIC 公司的主要供应商,在国内 保持领先地位.预计 TFT-LCD 在未来几年时间内,仍在大屏应用领 域占据主导地位.由于国内京东方、天马等公司的新产线不断投产, 平板显示用电子化学品的国产化率也在不断提高.公司将受益于液 晶显示的稳步增长和国产化率的不断提高. OLED 渗透率提高, 材料增长可期. 三星一直是 OLED 的忠实拥趸, 今年苹果 iPhone

8 将首次使用 OLED 屏幕,进一步加强了 OLED 在 小屏幕产品中的市场占有率.未来两年 OLED 有望保持高速增长, 公司 OLED 材料营收有望大增. 拓展环保材料、大健康领域发展新空间.沸石项目陆续建设并投产, 公司将拥有

5850 吨沸石产能,将应用于尾气处理和石油化工催化, 成为在技术和销量均处于世界前列的环保材料生产商.公司完成对 MP 公司 100%股权的收购,进入到生命科学与体外诊断领域,形成 公司大健康板块的战略布局. 盈利预测:预计 17-19 年,公司实现营收 22.55 亿元、27.88 亿元、 33.79 亿元;

实现归母净利润 4.31 亿元、5.33 亿元、6.20 亿元,对应 PE 33X、27X、23X,给予 买入 评级. 风险提示:OLED 渗透率增长不及预期的风险;

收购标的 MP 公司 盈利能力不及预期的风险. [Table_Finance] 财务摘要(百万元) 2015A 2016A 2017E 2018E 2019E 营业收入 1,631 1,847 2,255 2,788 3,379 (+/-)% 52.61% 13.26% 22.07% 23.63% 21.22% 归属母公司净利润

258 319

431 533

620 (+/-)% 167.11% 23.58% 35.15% 23.79% 16.30% 每股收益(元) 0.76 0.88 0.47 0.59 0.68 市盈率 20.50 17.75 32.83 26.52 22.80 市净率 2.04 1.48 3.30 2.93 2.60 净资产收益率(%) 9.97% 8.37% 10.06% 11.07% 11.41% 股息收益率(%) 0.00% 2.25% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股)

340 364

909 909

909 [Table_Invest] 买入 上次评级:首次覆盖 [Table_Market] 股票数据 2017/5/26 收盘价(元) 15.55

12 个月股价区间 (元) 14.20~59.45 总市值(百万元) 13,637 总股本(百万股)

909 A 股(百万股)

909 B 股/H 股(百万股) 0/0 日均成交量 (百万股)

18 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅(%) 1M 3M 12M 绝对收益 13% -1% -23% 相对收益 14% 0% -34% [Table_Report] 相关报告 《电子化学品:精细化工明珠生辉,国产化 再添生力军》 再添生力军》 2017-04-10 《广信材料:重大资产重组获批,发展进入 快车道》 快车道》 2017-04-30 [Table_Author] 证券分析师:邹兰兰 执业证书编号:S0550517030002 研究助理:李楠竹 执业证书编号: S0550116110022 研究助理:付赫 执业证书编号: S0550116080010 021-20361120 [email protected] 万润股份(002643) 化学制品/化工 发布时间:2017-05-26 请务必阅读正文后的声明及说明

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