PDF《2019 年6月18 日 星期二》

本报记者 张歆6月17 日, 上海证券交易所科创 板上市委

2019 年第

4 次会议审议同意 南京微创医学科技股份有限公司和交 控科技股份有限公司首发上市 .

至此, 科创板上市委前

4 次审议会议共审核 了11 家企业的首发申请, 相关企业全 部过会. 此外,上交所

17 日披露,科创板上 市委定于6月26 日上午9时召开2019 年第

10 次上市委员会审议会议, 审议苏州瀚川智能科技股份有限公司 和西安铂力特增材技术股份有限公司 的首发上市申请. 《 证券日报》记者注意到,未来

7 个 工作日,科创板上市委将连开

6 场审议 会议,共计

14 家企业等待上会. 截至记者发稿,共有

123 家企业申 报上交所科创板上市:13 家 已受理 ,

98 家 已问询 ,5 家 通过 ,提交注册

6 家,中止

1 家. 在提交注册的

6 家公司中,苏州华 兴源创科技股份有限公司、烟台睿创微 纳技术股份有限公司已经获得证监会 同意注册.

6 月14 日,证监会表示,上 述企业及其承销商将分别与上海证券 交易所协商确定发行日程,并陆续刊登 招股文件. 根据相关规定, 上交所审核通过 的,向证监会报送同意发行上市的审核 意见、相关审核资料和发行人的发行上 市申请文件;

证监会在注册过程中,要 求上交所进一步问询的,上交所审核机 构将通过系统向保荐人发送反馈问题.

6 月16 日, 睿创微纳披露了公司与其 中介机构对于科创板发行注册环节反 馈意见落实函的回复意见. 本版主编 袁元责编 陈炜制作 王敬涛 E-mail押[email protected]

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2019 年6月18 日 星期二

本报记者 王宁在科创板开板消息发布后,多家私募 机构也密集发布了相关报告. 《 证券日报》 记者根据多家私募机 构发布的最新报告梳理发现,私募对于 投资者参与科创板交易多持长期投资 建议,借鉴我国中小板和创业板上市之 初的表现,中长线布局均可获得显著的 超额收益.同时,由于科创板上市的股 票大多数处于创新初期,高成长性与高 波动性并存,商业模式、资产、营收均不 稳定,因此其估值体系将有别于传统估 值方式. 通过指数投资将获取更高收益 自去年11月初科创板被提出后,就以 超出市场预期的速度飞速向前推进,目前 科创板已经进入最后的冲刺阶段. 截至6 月16日, 上交所已受理123家企业的科创 板上市申请, 对109家企业提出了问询,9 家企业顺利过会,6家企业已提交了上市 注册申请.过会企业拿到证监会的注册批 文后,完成路演询价等环节,才能正式上 市交易. 业内人士指出,科创板成立的初衷是 给初创期的高科技公司上市,利用资本市 场的融资功能帮助公司发展壮大, 因此, 如何更有效的支持我国优质创新技术企 业成长,并分享其成长红利,在科创板投 资中获取收益是投资者尤其是机构投资 者重点关心研究的问题. 就在科创板开板消息发布后, 《 证券 日报》记者发现,多家私募机构随之密集 发布了相关报告,其主要内容是围绕科创 板的投资策略、企业估值方式、合理的投 资理念等展开研究. 从科创板投资周期来看, 建议中长 线(3年-5年)出发. 中岩投资首席投研官 刘可告诉 《 证券日报》记者,借鉴我国中小 板和创业板上市之初的表现,中长线布局 均可获得显著的超额收益.投资科创板可 通过指数投资获取β超额收益的基础之 上,再通过筛选优秀的管理人进行 自下 而上精选个股 , 有望获取更高的α超额 收益. 刘可说, 从美国市场的成长经验来 看,经济发展的背后受全球领先的科学技 术推动.我们测算了如果投资美国优质科 技类企业并且长期持有的回报率,结果显 示, 若在1986年3月份投资微软,1997年5 月份投资亚马逊,2004年9月份投资苹果, 2012年6月份投资奈飞, 那么从1986年到 目前的累计投资回报率将是611万倍,获 取的投资回报率惊人. 星石投资表示,从长期来看,科创板 是高端制造业升级、战略新兴产业弯道超 车的重要举措,成功不在于保证第一批企 业质量,而在于实现这一长期目的.因此, 科创板需要发挥好价值发现、鼓励正和博 弈和市场定价的功能. 星石投资认为,首批企业短期的基本 面或将有好有坏, 需要投资人自行甄别, 但这恰恰体现了科创板作为资本市场改 革试验田的希望.从立规建制、引入长期 资金等角度,来打造长期服务实体经济转 型的环境,才是最重要的. 将重塑科创企业估值体系 据了解,科创板重点支持高新技术产 业和战略性新兴产业,且在上市标准上做 了较大的改革.对于初期盈利能力弱甚至 尚未盈利的科创公司如何估值,如何进行 不同细分行业、技术水平、盈利水平的科 创公司估值? 刘可认为,科创板上市的股票大多数 处于创新初期, 高成长性与高波动性并 存,商业模式、资产、营收均不稳定,失败 亏损的风险较高,大部分企业早期投入了 设备和研发, 但还没有产生规模性的收 入, 利润在很长一段时间内是亏损的.对 于成长期的科创型公司, 应当从3个维度 进行估值,即技术的独占性、潜在的市场 空间和潜在的市场占有率. 星石投资表示,现有的估值方法对于 科创企业而言会 失灵 .传统企业估值, 一般来说有绝对估值方法和相对估值方 法两种,但无论是哪种方法,对科创企业 来说都用处不大,其 失灵 的原因主要是 两点:一是相较于传统企业,新经济企业 前期投入大但盈利能力弱,上市之初可能 未有利润甚至尚未取得较为稳定的收入;