PDF《周度投资视点》

中投期货策略周报(第91 期)

2018 年12 月02 日 中投期货研究所 周度投资视点 宏观策略:短期需要关注的点仍在原油市场之 OPEC 是否减产以及中美贸易摩擦.

俄罗斯与沙特就可能的减 产水平进行谈判, 油价一直随此消息震荡.G20 峰会中美领导人的会晤结果对投资者的信心影响较大,需要 密切关注中美能否达成超预期协定.考虑到短期内工业品已经大幅下跌,但是需求弱势没有明显改观,预 计短期内工业品维持震荡或者偏弱势的概率较大. 股指期货:PMI 数据显示经济探底仍将继续, 但是今年已经连续下跌释放了这种压力. 随着中美贸易争端等 重大事件逐渐落定,预计指数中期下行空间有限,再度大跌仍存在较好买入机会. 铜:宏观经济依然面临不确定性,商品市场情绪偏空对铜价形成拖累.供应端偏宽松,现货市场畏跌,买盘 谨慎,需求端无亮点.在供应不断增加和消费持续走弱的预期下,铜价保持逢高沽空的操作思路. 锌:随着海外矿山增、复产的逐步兑现,锌精矿供应已经得到明显改善,但增量低于预期.需求走弱,方环 保压力再度提升,镀锌开工面临下滑可能,消费进一步走弱,重心或进一步下移.受宏观、政策、环保等多 重因素影响,整体恢复进程有较多不确定性,其间价格走势或有反复.锌价将偏弱运行. 铅:宏观避险情绪的打压,对工业品有所打压.此外全球铅市供应缺口扩大亦对铅价构成支撑.沪铅供应趋 紧环保压力加大,需求端汽车冬季置换需求逐渐显现.沪铅短期有望震荡偏多. 黑色金属:短期中美贸易战缓解对商品有提振,黑色系下周有反弹,而中期下跌趋势未改,等待反弹后的抛 空机会. 甲醇:操作上,跟随原油节奏,四季度淡季,消费端疲软,甲醇近期下跌比预期来得更快,同时甲醇投机资 金涌入, 如果原油走弱, 未来依然空头思路对待. 密切关注库存情况, 已有空单可以持有. Ma905 合约

2500 压力较大. 纸浆:虽然离交割尚有半年时间,可暂时不考虑超过

1000 元/吨的基差回归修复,但是建议投资者注意追 空风险.漂针浆现货的历史价格中枢在

5000 元/吨左右,关注这一位置的支撑力量.短期仍然维持偏空的 思路,或可考虑逢高沽空策略. 橡胶: 天然橡胶供需矛盾突出,是基本面最差的品种之一.2017 年以来,橡胶期货盘面呈现难涨易跌, 慢涨急跌的特点.现阶段天然橡胶的核心矛盾是:供应、套利和政策周期波谷的叠加重合,价格周期底部遭 遇产业结构调整.在通胀预期炒作的市场氛围中,资金或流向橡胶这一价值洼地,但橡胶缺乏基本面支撑, 难以构成趋势性上涨,极易被打回原形.预计后市橡胶仍以低位运行为主,短期或有供需改善及消息利好, 不乏久跌必涨的阶段性反弹.橡胶底部弱势运行,但处在绝对低位,向上空间多于向下.左侧交易难度较 大,宜顺应市场大势,熊市中应舍弃做多利润而等待抛空机会.长期坚持急涨勿追,逢高沽空观点. 动力煤:目前市场运行行情仍不乐观,下行趋势仍在持续,在需求情况扭转之前,市场运行趋势很难发生发 的变化.进入

12 月份,煤价经历持续下跌不断消化消极因素,冬季深入气温下降促使煤耗逐渐回升,届时 煤价或将迎来转暖阶段. 油脂油料:中美元首会晤能否为中美贸易战带来转机将对下一阶段国内外豆类市场走势产生重要影响.如 果双方能达成贸易协议,美豆出口困局获得改善,美豆价格有望突破