PDF《汽车行业》

大中客销量为1.2万辆,同比上升10.3%,轻型客车销 量为3.5万辆,同比上升2.4%. 从反映实际需求的上牌量数据看,9月狭义乘用车上牌量150.0万,同比下降 0.6%;

上牌数/开票数为95.4%,库存上升;

1-9月狭义乘用车上牌量1267.1万,同 比增长9.0%,终端需求平稳.其中,4-6线城市是贡献9月上牌数增量的主要地区. 10月广发汽车原材料成本指数为4557,同比下滑28.7%,环比下降2.2%,创07 年来新低.其中轿车、重卡原材料成本指数同比分别下降28.5%、28.2%.10月整 体市场成交价小幅下滑,与十一黄金周各厂商加大促销力度以及1.6L及以下排量汽 车购置税减半的优惠政策实施有关;

整体优惠幅度小幅增加, 与改款车型纷纷推出、 经销商对旧款车型清库力度加大以及黄金周促销有关. 我们认为,汽车行业将保持低速平稳增长.短期来看,三季度我国GDP增速为 6.9%,宏观经济增速未见回升.中长期来看,经济增速中枢趋势向下,由于我国千 人保有量仍远低于国际、财富效应支撑、换车需求升级、乘用车行业仍能保持较为 平稳的增长,但行业整体供求关系未能明显改善. 汽车行业较其他周期性行业更早的开始了去杠杆,对于汽车企业来说,比拼耐 力和内力,提升企业核心能力是最关键的应对策略.我们认为,汽车行业基本面仍 保持平稳,汽车行业的部分低估值优质个股或是少数率先见到阶段底的公司. 投资建议:精选低估值优质个股,把握并购重组的主题投资机会 我们认为,从基本面来看,市场对于今年汽车行业的需求存在较大预期差,1-9 月狭义乘用车上牌量1267.1万,同比增长9.0%,终端需求平稳.若不考虑上牌数, 仅跟踪批发数,很容易将去库存周期扰动当做需求出现负增长.同时,行业基本面 也有亮点,包括自主品牌份额提升以及轻卡增速回升、行业供给改善等,SUV子领 域销量维持高增长.从估值来看,汽车行业部分公司PE、PB接近2008年或2010年7 月初的估值. 我们认为,一批低估值的优质汽车蓝筹股的估值已经反映了基本面的利空,而 汽车终端需求好于批发数据,龙头公司财务报表盈利稳定性较好是投资的预期差, 催化剂则可能是4季度批发增速的转好. 我们认为现阶段应精选低估值优质个股,并把握汽车行业并购重组带来的主题 投资机会:

1、长期成长股组合,我们推荐富临精工,建议关注港股的吉利汽车;

股票报告网整理http://www.nxny.com 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

5 /

22 行业跟踪|汽车

2、绝对收益与相对收益兼顾的组合,我们推荐受益于轻卡行业供给改善、SUV 产品销量维持高位、15年业绩弹性较大、业绩拐点已现的江淮汽车,业绩增长确定 性较高、估值低、具有安全边际的威孚高科,战略定位清晰、客户逐步外延的汽车 电子股京威股份, 轻卡行业龙头、 推出SUV产品有望打开新的成长空间的江铃汽车, 低PB、低PS,市盈率合理未来利润弹性大的中国重汽,以及有低估值的华域汽车、 长城汽车、上汽集团;

3、把握汽车行业并购重组带来的主题投资机会,推荐一汽轿车. 股票报告网整理http://www.nxny.com 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

6 /

22 行业跟踪|汽车 行业整体跑赢大盘,10 月估值上升

10 月汽车板块整体上涨,跑赢大盘 6.2 个百分点 10月汽车板块整体上涨16.5%, 跑赢沪深300指数 (上涨10.3%)6.2个百分点. 分子行业看,商用载客车、商用载货车涨幅较大,分别上涨17.8%、17.12%;