PDF《汽车整车行业》

整体市场成交价小幅上升, 主要由于3月车市表现相对温和, 大部分经销商以稳定价格为主所致;

优惠额度提高, 主要由于权重车型优惠提高以及经销商因新车上市提高老款车型优惠所致. 我们认为, 汽车行业将保持平稳增长. 短期来看, 我国宏观经济增速持续下滑, 一季度GDP增速为7.0%.中长期来看,经济增速中枢趋势向下,由于我国千人保有 量仍远低于国际、财富效应支撑、换车需求升级、乘用车行业仍能保持较为平稳的 增长,但行业整体供求关系未能明显改善. 汽车行业较其他周期性行业更早的开始了去杠杆,对于汽车企业来说,比拼耐 力和内力,提升企业核心能力是最关键的应对策略.我们认为,在汽车行业整体运 行平稳的背景下,中国制造2025发展规划将使汽车行业整体估值获得提升,是一次 行业性的投资机会. 中国制造

2025 有望带来汽车行业整体估值的提升 我们认为,在中国当前形势下提出 中国制造2025 的发展规划,主要由于制 造业对国民经济有不可替代的作用,制造业能够解决经济发展和就业的问题. 中 国制造2025 的最终目标是实现制造业的转型升级,使我国的制造业产品由低附加 值产品向高附加值产品转变,实现产业结构和产品结构的优化,并逐步打开国际市 场,进入国际配套体系. 中国资本 是前提,提升制造业的研发创新能力是核心, 加快并购重组是常见的手段. 就汽车行业而言,我们猜测,鼓励研发创新的政策包括不限于以下五点:

1、行政与市场手段相结合,加大、加快并购重组;

2、设立创新基金,通过补贴、奖励等方法鼓励制造业企业创新;

3、成立大型研究机构,加强产学研一体化;

识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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4、放开整车企业合资股比,倒逼自主品牌加大研发力度;

5、积极完善、推进平均油耗管理的监管制度,如油耗积分制度. 在标的选择方面,我们认为中国制造2025重点支持的整车企业可能具有以下特 点:

1、公司通过自主研发或收购获得了一定的核心技术;

2、细分子领域的内资龙 头企业,有一定的市场份额、品牌知名度和市场认可度.

3、可能加快落后企业的整 合与淘汰,关注整合带来的机会.我们推荐长城汽车、江淮汽车、江铃汽车、中国 重汽、长安汽车、福田汽车、上汽集团,建议关注吉利汽车、安凯客车. 未来值得关注的零部件企业可能具备但不限于以下特........