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承销成员单位的企业债券.目前,公司从事的投资银行业务主要集 中在为集团的兼并收购、改制重组、合资合作、发行债券等提供专业顾问和相关服务,不 以盈利为目的. 近年来由于宏观经济形势向好、装备制造业景气度上升以及股东的大力支持,公司在

2003 年以来经历了一个高速发展的阶段,经营规模显著增长(如

图表 2) .

2005 年为配合电气集团上市,考虑到香港联交所对关联交易的限制,电气财务剥离了 与电气总公司及上海电气资产管理公司(及其下属企业)的相关业务(2005 年1月30 日前 提供担保并于上市日期仍然生效的现有担保除外) .加之电气集团上市融资后,资金比较充 裕,因此从

2005 年度开始公司的存贷款规模和营业收入有不同程度下降.2006 年9月,公 司获得了对电气总公司下非电气集团内部企业提供服务的豁免权① ,其服务范围又进一步扩 大到电气总公司及其成员企业. ①

2006 年8月31 日, 上海电气集团股份有限公司召开特别股东大会决议, 通过与电气总公司订立的为期三 年的财务服务框架协议.即2008 年12 月31 日前,电气财务可以恢复为电气总公司提供有关财务服务,包括:提供存款服务、贷款及买卖贴现票据、提供担保、企业融资顾问服务及信贷代理服务.协议中具体规 定了财务服务年度上限总额和各项服务年度上限.其中,存款业务每日最高结余为

40 亿元;

贷款业务年度 上限均为

25 亿元. 第4页共29 页 上海远东资信评估有限公司 电气财务金融债信用评级

图表

2 公司历年经营规模变化情况

0 20

40 60

80 100

120 140

2002 2003

2004 2005

2006 亿元 期末总资产余额 存款余额 期末净资产余额 贷款余额 资料来源:公司历年审计报告 从经营规模上看,截至

2006 年末,电气财务的总资产规模、净资产和资本金规模在全 国79 家财务公司中都处于较高水平② ③ ;

在机械制造业的财务公司中居于领先地位.从监管 指标上看,大部分指标都优于行业平均水平(如

图表 3) .

图表

3 全国财务公司主要财务指标对比(单位:亿元) 全国财务公司 平均水平 (2005 年) 电气财务 (2005 年) 全国财务公司 平均水平 (2006 年) 电气财务 (2006 年) 总资产 81.19 103.11 96.87 111.12 净资产 7.62 11.03 8.76 11.68 资本金 6.06 8.00 6.86 8.00 利润总额 0.98 1.41 1.25 1.66 资本充足率 17% 16.19% 16% 22.77% 流动比率 85.68% 95.11% 89.77% 101.96% 不良贷款率 0.96% 0.13% 0.57%

0 存贷比例 46.89% 19.01% 48.53% 24.63% 资本收益率 12.81% 11.28% 14.29% 12.12% 资产收益率 1.20% 1.36% 1.29% 1.50% 资料来源:中国财务公司协会 注:资本收益率=税前利润总额/所有者权益;

资产收益率=税前利润总额/资产总额.

二、经营环境分析 电气集团的经营状况在很大程度上决定财务公司的发展空间 公司的服务范围主要限定在电气集团内部,而对电气总公司下非电气集团内部企业提 ②

2006 年末,全国总资产规模和净资产规模排名前十位的财务公司资产总额为 4906.38 亿元,净资产规模 为312.47 亿元,分别占全国纳入统计范围的

74 家财务公司资产总额和........