PDF《跟踪评级说明》

1 95.20 20.08 167.53 24.62 98.80 17.37 集团内抵销 -13.55 -2.86 -132.36 -19.45 -58.95 -10.37 主营业务毛利润 45.79 100.00 30.70 100.00 87.23 100.00 火电 14.60 31.88 -26.93 -87.72 28.79 33.00 水电 21.40 46.72 28.15 91.69 27.45 31.47 热力 -1.52 -3.32 -3.91 -12.74 -0.97 -1.11 煤业 8.32 18.17 13.27 43.22 8.71 9.99 电解铝 -5.26 -11.48 7.84 25.54 14.01 16.06 其他 7.81 17.06 11.72 38.18 10.74 12.31 主营业务毛利率 9.66 4.51 15.34 火电 5.61 -5.88 7.95 水电 51.90 45.73 45.21 热力 -10.44 -16.67 -4.64 煤业 39.78 34.84 34.16 铝业 -9.51 12.20 23.52 其他 8.21 7.00 10.87 企业债券跟踪评级报告

4 火电发电成本增加,火电业务亏损,集团整体盈利能力下降, .集团水 电和煤炭业务保持了良好的利润水平,成为集团减亏的主要力量.集 团发电量 2,051 亿千瓦时, 原煤产量 3,705 万吨, 电解铝产量

46 万吨, 同比分别增长 7.33%、36%和26%.2009 年上半年,集团实现主营业务 收入 474.07 亿元, 同比增长 21.85%, 实现主营业务毛利润 45.79 亿元, 同比增长 32.91%.2009 年上半年,集团完成水电发电量 219.36 亿千 瓦时、火电发电量 941.27 亿千瓦时、原煤产量 1,879 万吨、电解铝产 量45.25 万吨,分别同比增长 33.35%、13.35%、18.00%和102.00%.

2008 年,集团在电力产业链上下游进行了一系列的资产重组和并 购.在电源方面,通过控股贵州金元集团,集团新增发电权益装机容 量769 万千瓦,并借此拥有了贵州省内水电、煤炭等资源开发储备;

在煤炭方面,通过重组蒙东能源集团,集团在蒙东区域拥有了储量为

86 亿吨的煤炭资源, 集团煤炭产能达到 3,700 万吨/年;

在电解铝方面, 通过控股宁夏青铜峡铝业集团,中电投电解铝产能目前已达到 169.50 万吨/年2,产能居国内第二位. 综合来看,中电投通过调整产业布局,以煤炭为基础、电力为核 心、有色冶金为延伸的煤―电―铝产业链初步形成.随着煤、电、铝 产业一体化战略的逐步实施,集团整体盈利能力和抗风险能力将有所 增强. 受国际金融危机影响,2008 年以来国内经济增速放缓,电力消费 需求下降

2008 年以来,全球性金融危机对实体经济的冲击逐步显现,对我 国经济增长亦产生负面影响,电力消费需求下滑.

0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000 100,000 2008年1季度 2008年2季度 2008年3季度 2008年4季度 2009年1季度 2009年2季度 -14 -9 -4

1 6

11 16 GDP 全社会用量电量 GDP同比增长率 全社会用量电量同比增长率 图12008 年以来中国 GDP 增长与电力消费增长关系图(单位:亿元、亿千瓦时、%) 数据来源:Wind 资讯

2 产能数截至

2009 年一季度末;

2009 年一季度集团电解铝产能新增

15 万吨/年. 企业债券跟踪评级报告

5 2009 年上半年,国际金融危机对我国经济发展的负面影响尚未消 除,据初步统计,2009 年上半年,我国实现国内生产总值 139,862 亿元,按可比价格计算增长 7.1%,增速较

1 季度有所加快,但与去年同 期相比,增速明显放缓,增速下降

3 个百分点.受宏观经济增速放缓 影响,我国电力需求明显下降.2009 年上半年,全国发电量 16,442 亿千瓦时,同比下降 1.7%,除6月份同比增长 5.2%外,全国发电量自

2008 年10 月至

2009 年5月, 连续

8 个月同比负增长 (扣除春节因素) .

2009 年上半年,我国第一产业、第三产业和居民生活用电量分别增长 3.8%、9.4%和9.9%,同比回落 1.