PDF《行业周报：钢价矿价重回跌势,库存继续维持平稳》

请阅读最后一页评级说明和重要声明 分析师: 刘元瑞 (8621)

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68751767 [email protected] 行业周报:钢价矿价重回跌势,库存继续维持平稳 报告要点 ? 关键因素一:钢价现货期货都下跌,期现价差继续下降 在短暂的弱势反弹之后,本周国内钢价重新出现了小幅下跌.虽然前期 钢价因为产量下滑导致的供需形势被动改善而出现企稳的迹象,但需求 回落尤其是逐步步入淡季后对当前供需带来的压力依然存在.本周期货 价格大幅下跌, 期现价差进一步下滑, 市场对远期需求的担忧始终较大, 从而影响了原本脆弱的现货价格. 另一方面, 因为前期矿价的明显下跌, 在钢厂高价原材料库存消耗完毕后,吨钢成本将出现一定程度的下降, 在当前的供需格局下,降低了钢价后期上涨的预期.因此,虽然需求并 未出现再次快速下降,但钢价上行的条件并不成熟.投资方面来看,虽 然受益于前期矿价更大幅度的下跌,本周估算毛利有小幅改善,但行业 依然连续第

3 周跑输大盘.说明在下行趋势内,缺乏钢价上涨配合的盈 利改善尚不能作为行业取得超额收益的充分条件.在需求回落的远期担 忧尚未解除之前,预计行业很难出现明显机会. ? 关键因素二:库存本周基本平稳,长材下降板材上升 社会库存本周小幅下降,基本维持平稳,库存波动在本次短周期波动中 对钢价的影响越来越小.供给下降是库存下降的主要原因之一,不过也 在一定程度上说明需求绝对水平依然维持在了一定的水平. ? 关键因素三:矿石价格下跌,联动性明显 本周矿石价格跟随钢价小幅下跌:

1、钢价矿价联动性继续明显,在产量 尚未明显恢复的情况下,钢价下跌将会适当向上游转移;

2、大幅回落后 的矿石价格在前几周已经出现了一定幅度的回升;

3、 矿石港口库存依然 维持高位,近几年新增矿山产能较快,成为制约矿价表现的重要因素. ? 投资建议:关注 PB 较低且具备业绩保障的公司 因为

4 季度行业盈利压力依然较大,因此我们建议继续关注有业绩的新 兴铸管、八一钢铁;

同时,跌幅已经十分明显的低 PB 公司如河北钢铁、 华菱钢铁,可以作为长期配置的考虑. 市场表现对比(近12 个月) -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 25/Nov/10 25/Dec/10 25/Jan/11 25/Feb/11 25/Mar/11 25/Apr/11 25/May/11 25/Jun/11 25/Jul/11 25/Aug/11 25/Sep/11 25/Oct/11 25/Nov/11 钢铁行业指数 wind全A指数 本周关键数据速览 行业数据 本周 一周变动 Mysteel 钢价指数 综合 157.2 -0.75% 长材 181.0 -0.76% 扁平 136.4 -0.74% 螺纹钢期货主力合约 螺纹钢 4,045 -2.62% 国际钢价 CRU 指数 CRU 综合 190.8 0.00% CRU 长材 232.4 0.00% CRU 扁平 170.2 0.00% Mysteel 铁矿石价格指数 综合158.1 -0.88% 进口矿 143.9 -0.96% 国产矿 164.7 -0.78% 海运费 BDI 1,807 -4.64% BCI 3,049 -5.75% 社会库存(万吨) 总量 1,313.59 -0.21% 长材 583.43 -0.92% 板材 730.16 0.36% 港口库存 9,733 -76 钢铁行业 行业研究 研究报告 维持 中性 评级 2011-11-28

2 请阅读最后一页评级说明和重要声明 上周报告要点 市场表现对比(近12 个月) -30% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 11/Nov/10 11/Dec/10 11/Jan/11 11/Feb/11 11/Mar/11 11/Apr/11 11/May/11 11/Jun/11 11/Jul/11 11/Aug/11 11/Sep/11 11/Oct/11 11/Nov/11 钢铁行业指数 wind全A指数 ? 关键因素一:钢价现货期货都小幅上涨,期现价差继续下降 国内钢价本周继续小幅反弹,其中长材上涨 0.84%,板材上涨 0.13%, 前期跌幅较大的长材依然是此次反弹的先锋: