PDF《行业周报：钢价矿价重回跌势,库存继续维持平稳》

1、大幅回落后的钢价已经 部分释放了风险;

2、11 月上旬全国粗钢日产量 166.41 万吨,环比下降 3.08%,距今年最高点累计下降 17.54%.近期下降速度较快的产量阶段 性缓解了前期恶化的供需格局;

3、社会库存处于低位、中间需求干扰有 限的背景下,钢价近期表现反映了需求虽有所下滑但相对平稳,目前绝 对水平依然维持在高位.不过,虽然现货价格近期小幅企稳,但期货仍 旧低迷使得期现价差继续为负,自4月初持续为负的期现价差是市场对 远期需求可能回落担忧的最直接体现.受此影响,虽然估算毛利受益于 前期矿价的大幅下跌在本周继续改善.但此次因为成本回落导致的盈利 改善并没有带动行业获得超额收益,本周行业再次跑输大盘.短期内由 需求改善带动产能利用率修复的概率较小,因此也很难看到明显机会. ? 关键因素二:库存本周继续下降,长材降幅大于板材 本周社会库存继续下降,其中长材下降 2.73%,板材下降 1.34%:产量 下滑导致社会资源投放量的下降是近期社会库存下降的主要原因,同时 也部分说明了目前社会总需求绝对量依然维持在一定的水平上. ? 关键因素三:矿石价格上涨,涨幅大于钢价 矿石价格继续反弹且涨幅大于钢价:

1、钢价出现企稳的前提下,矿价反 弹具备一定支撑;

2、前期矿价的大幅下跌使得矿价表现落后于钢价,存 在修复动力;

3、虽然矿石供给在高盈利吸引下加速释放,但强势地位彻 底打破尚需时日;

4、短期矿价的大幅下跌,使得部分高成本的矿山生产 或出货出现放缓迹象,一定程度上改善了矿石的供需. ? 投资建议:关注 PB 较低且具备业绩保障的公司 本周建议继续关注有业绩的新兴铸管、八一钢铁;

跌幅明显的低 PB 的 河北钢铁、华菱钢铁. 本周关键数据速览 行业数据 本周 一周变动 Mysteel 钢价指数 综合 158.4 0.51% 长材 182.4 0.84% 扁平 137.5 0.13% 螺纹钢期货主力合约 螺纹钢

4154 0.12% 国际钢价 CRU 指数 CRU 综合 190.8 0.00% CRU 长材 232.4 0.00% CRU 扁平 170.2 0.00% Mysteel 铁矿石价格指数 综合159.3 3.11% 进口矿 144.9 3.28% 国产矿 166.0 3.23% 海运费 BDI 1,895 3.27% BCI 3,235 2.70% 社会库存(万吨) 总量 1,316.36 -1.97% 长材 588.84 -2.73% 板材 727.52 -1.34% 港口库存 9,809

179 3 行业研究 请阅读最后一页评级说明和重要声明 第一,本周钢价小幅下跌,跌幅较大的期货合约价格带动期现价差有所下降,估算毛利各品种均有所上升 ? 本周国内钢价综合指数下跌 0.75%,其中长材下跌 0.76%,板材下跌 0.74% 本周国内钢价综合指数下跌 0.75%,其中长材下跌 0.76%,板材下跌 0.74%;

上周钢价综合指数上涨 0.51%,其中长 材上涨 0.84%,板材上涨 0.13%. 表1:本周国内钢价综合指数下跌 0.75%,其中长材下跌 0.76%,板材下跌 0.74% 资料来源:Mysteel,长江证券研究部 图1:本周国内钢价综合指数下跌 0.75%,其中长材下跌 0.76%,板材下跌 0.74%

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250 06/Jan/06 06/Apr/06 06/Jul/06 06/Oct/06 06/Jan/07 06/Apr/07 06/Jul/07 06/Oct/07 06/Jan/08 06/Apr/08 06/Jul/08 06/Oct/08 06/Jan/09 06/Apr/09 06/Jul/09 06/Oct/09 06/Jan/10 06/Apr/10 06/Jul/10 06/Oct/10 06/Jan/11 06/Apr/11 06/Jul/11 06/Oct/11 Myspic 长材指数 板材指数 资料来源:Mysteel,长江证券研究部 本周 上周 周环比 上月度 与上月比 去年同期 与去年同期 综合指数 综合 157.2 158.4 -0.75% 157.9 -0.45% 164.0 -4.17% 长材 181.0 182.4 -0.76% 179.8 0.68% 187.8 -3.62% 扁平 136.4 137.5 -0.74% 138.9 -1.78% 141.3 -3.44% 区域指数 华东 160.1 160.6 -0.33% 161.0 -........