PDF《ITO、电熔氧化锆双轮驱动》

1、公司进军中小尺寸触摸屏的优势: 首先:盖板玻璃方面,公司作为传统的玻璃加工企业,依托大股东蚌埠设计院的先进技术,盖板玻璃的技术储备 基本完善.公司的大股东蚌埠设计院已研发出 0.33mm 的超薄玻璃生产线,扭转了此前基板依赖国外进口的格 局,未来公司也有信心将之用于 ITO 导电膜玻璃业务中,从而凭借技术优势压缩成本. 其次:Sensor 方面,目前公司已从德国引进

2 条最新的真空 ITO 镀膜设备,靶材利用率有较大提高,我们认为 方兴科技凭借在镀膜技术上长期的积累和不断改进生产工艺,在多层镀膜和 OGS 技术方面将取得积极进展. 1.

2、原材料及毛利率情况: 由于上游原片选择面较少,国内仅洛阳玻璃、浙玻和南玻等少数企业,而对于要求更高的 0.55mm 以下超薄玻 璃,目前仍然依靠进口.公司目前玻璃原片占总成本 50%,ITO 靶材 20%.1.

1、0.

7、0.55mm 玻璃占公司原材 料总量的 66%,主要依靠兄弟公司洛阳玻璃提供,0.4mm 以下主要从日本日硝子进口,成本较高.未来随着蚌 埠设计院在建 0.33mm、日熔量

120 吨生产线投产后,公司超薄玻璃有望实现自产自销,极大降低高端超薄玻璃 基片成本. 今年以来,基片价格出现一定波动,但随着

2 季度市场的回暖,基片价格或触底反弹.1 季度公司 ITO 导电膜玻 璃开工率相对较低,但进入

2 季度逐渐恢复至去年同期水平.从公司中报情况来看,公司 ITO 导电膜玻璃实现 营收 1.65 亿元,较去年同期下降 8.42%,整体毛利率为 26.69%,较去年同期 39.29%的毛利下滑 12.6%.但我 们认为,本期毛利下滑基本在市场预期之内,2 季度以来产销量和毛利都出现触底反弹态势,下半年随着销售旺 季的逐渐到来,预计

2012 年全年生产 ITO 导电膜玻璃

3500 万片左右.

2、新材料业务: 方兴科技旗下中恒公司,为国内氧化锆行业龙头企业.2012 年3月公司购买了中恒公司剩余的 40%股权,现持 有公司 100%股权.目前电熔氧化锆应用范围主要集中于耐火材料,陶瓷涂料和部分研磨剂内.中恒公司所生产 的电熔氧化锆业务,主要针对下游的耐火材料(40%)和陶瓷色料(60%). 中恒公司自

2008 年投产以来,产品一直受到稳定下游客户依赖,产销率维持较高水平.目前拥有生产线

2 条, 合计

12000 吨氧化锆产能,预计未来随着自筹资金建设的

7000 吨产能投放后,理论产能将达到

19000 吨,但 由于技术原因,今年实际产能约在

15000 吨左右. 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 2.

1、中恒公司的竞争优势: ? 技术优势:原属于蚌埠玻璃设计院,悠久的历史沉淀了中恒公司深厚技术功底和管理优势. ? 成本优势:与全球第一大锆英砂供应商 ILUKA 建立了良好的原料供应关系,原材料供给稳定而低廉. ? 产品性价比高:公司为目前国内电熔氧化锆产能最大,产品具备规模优势,价格低廉且品质优异.目前公司 陶瓷釉料颜色主要为黄色和蓝色,纯度 99.3%,因此世界前

5 大陶瓷色料厂都与公司有合作,且在价格方 面更有竞争优势. 2.

2、进军高纯超细氧化锆市场,利润空间广阔: 依托强大的技术研发优势,公司向高纯超细电熔锆产品进军.高纯超细氧化锆作为新型材料,一直受国家 十二 五 政策支持.通过技术改进,公司可以通过电熔法制备纯度在 99.9%的高纯氧化锆,在性能上可以与同类型化 学氧化锆媲美,较同业 99.3%-99.5%之间纯度的工业级氧化锆取得质的突破. 技术改进带来的是显著的价格和成本优势,普通电熔氧化锆纯度约在 99.3%左右,2012 年售价一般在 3.0-3.5 万元/吨,而高纯锆售价在 5-6 万元/吨,但成本与低纯度氧化锆相差无几,因此公司高纯氧化锆替代性极强.由 于高纯氧化锆应用范围从陶瓷、耐火材料等进一步扩展至人造钻石等领域,未来市场空间巨大. 今年拟定向增发