PDF《关于陕西形势和节后煤价的几点》

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究东兴证券股份有限公司证券研究报告关于陕西形势和节后煤价的几点 看法 ――煤炭行业事件点评

2019 年01 月30 日 中性/维持 煤炭 事件点评 郑闵钢 分析师 执业证书编号:S1480510120012 zhengmgdxs@hotmail.

com 010-66554031 张津铭 研究助理 [email protected] 010-66554013 事件: 我们通过本文试图解决市场关心的两个问题:问题一,自陕西省神木市百吉矿业李家沟煤矿

1 月12 日发生 重大安全生产事故以来,陕西省内各地政府、能源局、安监部门保供、安全整治文件频发,到底对陕西煤炭 生产形势有何影响?问题二,春节将至,煤炭市场呈现供需双弱局面,节前效应凸显,而节后市场又将如何 演绎? 观点: 1.陕西产量位居全国第三 超产尤其严重 陕西省煤炭资源丰富,煤质优良,地质构造简单,开采条件良好,在国家规划的

13 个大型煤炭基地中,独占3席(陕北、神东、黄陇) .近十年来,陕西省煤炭工业快速发展,原煤产量一骑绝尘,由2009 年的 2.96 亿吨增至

2018 年6.23 亿吨, 复合增速高达 7.7%, 占全国产量比重也由 10%上升至 17.6%, 位居全国第三, 其对国内煤炭市场的重要性不言而喻. 图1:陕西原煤产量位居全国第三 图2:陕西原煤产量近十年来高速增长 资料来源:wind、东兴证券研究所 资料来源:wind、东兴证券研究所 将能源局公布的产能数据与各省产量数据进行统计, 从合法产能和产量对比中可发现主产区中陕西超产程度 尤为严重.据统计,陕西省目前合法产能(在产+联合试运转)4.99 亿吨,而对应煤炭产量 6.23 亿吨,说 明陕西至少有 1.24 亿吨手续不全或超产产能. P2 东兴证券事件点评 煤炭行业:关于陕西形势和节后煤价的几点看法 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 表1:我国煤炭主产区产能与产量缺口 地区 截至

2018 年6月底

2018 年实际产量 缺口(产量-产能) 在产产能 联合试运转 陕西

40529 9360

62325 12436 内蒙

83005 14130

92598 -4537 山西

94815 5345

89340 -10820 资料来源:国家能源局、东兴证券研究所 2.保供政策难以落地 之前网上盛传以神东为首的七大集团收到增产保供通知,通知中指出生产能力达到核定能力的煤矿,按照国 家相关规定按照月度超产 10%排定计划、组织生产;

生产能力未达到核定能力的煤矿,按照核定能力最大 限度进行增量.抛开该文件的真实性另说,一方面,上述煤矿多数原本就处于超产状况,且以井工矿为主, 短期内不具备增产潜力;

另一方面, 在目前的安全形势下, 各矿人人自危, 并无增产意愿. 以神东集团为例, 月度出区装车计划 37.1 万吨/日,27 日完成 30.3 万吨,超欠 6.8 万吨. 图3:陕西省生产矿井数量 图4:陕西省煤炭周均产量 资料来源:陕西煤监局、东兴证券研究所 资料来源:陕西煤监局、东兴证券研究所 3.此次事故影响产能或超亿吨 我们认为本次矿难事故影响范围之广、程度之深可能超出预期,涉及产能超亿吨. ? 超产:据榆林市统计局统计,榆林市 1-11 月累计生产原煤 4.15 亿吨,预计全年原煤产量约 4.53 亿吨,而榆林目前合法 在产产能(含联合试运转)仅3.6 亿吨,说明榆林市至少有

9000 万吨手续不全或超产产能存在.如安监总煤行【2017】

59 号文件所述,二级标准化煤矿仅是不纳入停产范围,但依然纳入减量化生产范围.据了解,事故发生后,手续不全煤 矿多数已主动停产,超产煤矿主动缩减产量,如府谷地区某矿已由事故前日均产量