PDF《关于陕西形势和节后煤价的几点》

48 处地方煤矿关闭退出和集中整治计划,2020 年底前地方 煤矿数量保留在

30 处以内.目前渭南市约有煤矿

52 座,合计产能

2973 万吨,随着去产能的持续推进,对渭南地区的产 量也会造成较大影响;

? 严把复产复工关. 《通知》中明确规定申请复工复产的步骤和要求,对违反程序、把关不严的要严肃追责,加之 谁验收、 谁签字、谁担责 的制度,势必会加大煤矿复工复产的难度,节后尤其是民营中小煤矿的复工进度存在较大疑问. 5.节后煤价大概率上行 本周是节前最后一周,市场成交冷淡,买卖双方多已进入放假停摆模式,节前煤价料将以窄幅震荡为主.展 望节后, 我们认为产地供应短期仍难以恢复, 且在发运持续倒挂的背景下, 港口调入受限. 而随着节后水泥、 化工等行业错峰生产集中期结束,需求有望得到释放,下游或将迎来一波类似去年

8 月的集中补库行为带动 P4 东兴证券事件点评 煤炭行业:关于陕西形势和节后煤价的几点看法 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 煤价上涨. 利多:产地供应紧张+年后需求释放+海运费低位. ? 产地供应持续收紧,停产煤矿年后复工存疑;

? 水泥、化工企业年后存在补库需求;

? 港口库存持续去化.环渤海港口方面,由于港口发运严重倒挂,站台发运冷清,港口调入低于调出,库存持续去化;

江内 港口方面, 由于春节期间投机成本 (仓储费用和资金成本) 较高, 江内贸易商纷纷提前放假, 导致江内港口库存大幅去化, 为年后采购腾出空间;

? 海运费降至历史低点,已有企稳迹象.秦港到上海运费已降至历史低位,近期一直在

17 元/吨附近徘徊,出现止跌企稳迹 象.海运费低位虽然说明目前需求不佳,但从另一个角度而言,海运费降低相当于降低江内贸易商的采购成本,在江内港 口的低库存的背景下,部分二港贸易商有望进行投机性的采购囤货. 图5:秦皇岛港库存持续去化 图6:秦皇岛净调出情况 资料来源:wind、东兴证券研究所 资料来源:sxcoal、东兴证券研究所 图7:江内港口库存大幅下降 图8:海运费已跌至历史低位 资料来源:wind、东兴证券研究所 资料来源:sxcoal、东兴证券研究所 P5 东兴证券事件点评 煤炭行业:关于陕西形势和节后煤价的几点看法 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 利空:低日耗+高库存. ? 就日耗而言,由于春节前后日耗存在结构性下降,故以农历时间来进行对比更为合适.自腊月初一至腊月二十四,今年日 耗水平实际与

17 年较为相近,且中央气象台刚发布寒潮蓝色预警,全国将迎来大范围降温,陕西、黄淮、江淮、江汉等 地将迎来新一轮降雨或降雪,届时在民用取暖需求的拉动下,电厂日耗短期内有望止跌企稳;

? 就库存而言,目前库存虽然再次回升至

1500 万吨以上,但据了解,这波库存累计主要是由于华能去年年底积压的

200 万 吨进口煤陆续通关所致.参考与当前情况类似的

17 年春节期间电厂调入量,我们认为春节期间库存并不会出现爆发式增 长,且当前煤价远低于

17、18 年同期水平,已在一定程度上反应对库存的悲观预期. 图9:春节期间六大电日耗情况 图10:春节期间六大电库存情况 资料来源:wind、东兴证券研究所 资料来源:sxcoal、东兴证券研究所 表3:春节前后电厂日耗和调入情况 时间 春节前后电厂日耗 春节前后电厂调入