PDF《2019 年新能源汽车补贴政策终落地,强者恒强加速行业变革》

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2019 年03 月30 日 电气设备行业

2019 年新能源汽车补贴政策终落地,强者恒强加速行业变革 行业研究周报 开文明(分析师) 刘华峰(联系人) 孟可(联系人) 021-68865582 kaiwenming@xsdzq.

cn 证书编号:S0280517100002 021-68865595 [email protected] 证书编号:S0280116120013 证书编号:S0280118090006 ? 市场行情: 申万电气设备指数周跌幅为 1.72%,在28 个一级行业中排名第

20 位. ? 新能源汽车投资策略:

2019 年3月26 日, 四部委联合发布

2019 年新能源汽车补贴政策. 能量 密度要求提升幅度在逐步放缓,安全性逐步成为政策出台的重要考量;

过渡 期结束后续航里程

250 公里以内的低续航车型的补贴降为零, 对高续航车型 补贴降幅分级逐步减少,这符合国家对新能源汽车扶优扶强的大方向.2019 年过渡期内,纯电动乘用车续航里程补贴标准降幅在 40%,2019 年过渡期 结束后相比

2018 年整体降幅超过 60-70%.新能源客车以及专用车补贴整体 降幅超过 50%.燃料电池汽车过渡期内补贴退坡力度较小,体现国家对燃料 电池汽车的鼓励态度.我们认为新能源车企是否具备三电的核心关键技术和 能否造出让消费者满意的车型将是 2019-2020 年补贴退出期间车企消化降本 压力的关键.同时我们认为 2019-2020 年动力电池及材料行业洗盘将加速, 拥有核心技术和优势客户渠道的企业才能获得长足的发展,市场集中度将迎 来进一步提升.在产业链降本压力背景下,建议关注龙头企业.推荐标的: (1)整车环节:处于爆款周期的比亚迪. (2)零部件环节:特斯拉产业链 标的,如旭升股份. (3)电芯环节:市占率占据绝对优势的宁德时代. (4) 材料环节:进入海外供应链的正极材料龙头企业当升科技;

行业竞争格局好 转且价格下跌空间相对有限的企业,如新宙邦.(5)上游环节:具有成本和 资源优势的天齐锂业. ? 新能源投资策略: 受海外市场的强力支撑,

2019 年一季度光伏需求向好, 我们认为光伏行 业已经由 补贴+政策 驱动开始向 成本+市场 驱动,国内政策对全球行 业的影响力大幅减弱,我们预测

2019 年国内装机约 45GW,其中无补贴项 目10-15GW, 海外市场需求 70-80GW. 行业在经历

2018 年低谷及洗牌之后, 行业龙头集中度进一步提高,推荐标的:中环股份、隆基股份、通威股份.

2019 年度风电投资监测预警结果出炉,吉林移出红色预警区域变为绿色区 域.2019 年风电复苏确定性强,我们预计全年装机在 25GW 以上,风机机 组招标 量价齐好 ,叠加

2019 年钢价下行,产业中游制造业盈利能力得到 大幅改善. 同时国内整机厂商全球竞争力正在提升, 零配件企业面向全球化. 推荐标的:金风科技、天顺风能. ? 风险提示:产能过度扩张,产品价格波动,政策变动风险 重点推荐标的业绩和评级 证券 股票 2019-03-30 EPS PE 投资 代码 名称 股价

2017 2018E 2019E

2017 2018E 2019E 评级 002129.SZ 中环股份 9.92 0.21 0.22 0.42 47.24 45.09 23.62 强烈推荐 002466.SZ 天齐锂业 35.16 1.88 1.75 1.86 18.7 20.09 18.9 强烈推荐 002594.SZ 比亚迪 53.49 1.49 1.09 1.51 35.9 49.07 35.42 推荐 002851.SZ 麦格米特 35.83 0.37 0.65 0.96 96.84 55.12 37.32 强烈推荐 300073.SZ 当升科技 27.55 0.57 0.72 0.98 48.33 38.26 28.11 强烈推荐 300124.SZ 汇川技术 26.23 0.64 0.73 0.9 40.98 35.93 29.14 强烈推荐 603305.SH 旭升股份 31.17 0.55 0.73 1.08 56.67 42.7 28.86 强烈推荐 资料来源:新时代证券研究所 推荐(维持评级) 行业指数走势图 相关报告 《新能源汽车补贴政策落地, 行业内部洗 牌将加速》2019-03-26 《政策与技术共振,燃料电池进入导入 期》2019-03-25 《燃料电池开启