PDF《2019 年3月全社会用电量同比增长 7.5%,煤价中枢如期回落》

2019 年3月份全国电煤价格指数情况.2019 年3月份全国 电煤价格指数为 500.29 元/吨,环比降 2.16%,同比下降 8.47%. 图1: 全国电煤价格指数(元/吨) 20452994/36139/20190422 14:25 2019-04-22 公用事业行业 敬请参阅最后一页免责声明 -4- 证券研究报告 资料来源:Wind,新时代证券研究所 点评:2019 年1月-3 月用电量增速分别为 3.0%、7.2%、7.5%,用电增速持续 回升.其中,2019 年1-2 月累计工业用电量增速为 1%,而3月增速为 6.1%,工业 的复苏趋势是比较明显的. 在结构上,

2019 年1-3 月第三产业用电量增速为 10.1%, 城乡居民生活用电增速为 11.0%,均保持了强劲的增长势头.我们认为,2019 年1-3 月的用电增速同比有所回落,但增速仍然客观,且用电占比最大的工业复苏趋 势明显,全年用电增速可期.与此同时,电煤价格指数如期回落,2019 年1-3 月持 续走低,均值同比下降 46.75 元/吨,为火电企业一季度业绩奠定良好基础. 投资策略:火电企业有望享受增值税下调的红利,盈利能力将进一步改善.我 们认为,增值税税率降低,火电企业深度受益.且 一般工商业平均电价再降低 10% 的目标有望主要由电网端承担, 火电企业或享受增值税下调的红利. 展望

2019 年,尽管经济增速下行减弱电力需求,但电能替代持续推进将提振电力需求,2019 年用电量增速仍有空间(中电联预计

2019 年全社会用电量增长 5.5%左右) .2019 年,动力煤供需走向宽松,煤炭价格大概率缓慢震荡下行,火电企业业绩弹性有望 持续改善,受益标的:华能国际. 1.

2、 燃气:天然气进口增速仍在高位,上游仍是稀缺资产

2019 年3月,进口天然气

694 万吨,同比增长 16.4%.2019 年1季度,天然 气进口量同比增长 17.8%.国家发改委发布的《关于

2018 年国民经济和社会发展 计划执行情况与

2019 年国民经济和社会发展计划草案的报告》提出,将组建国家 管网公司,推动油气干线管道独立,实现管输和销售分开. 点评:一方面,在燃气价格 管住中间,放开两头 的指引下,国家管网公司 或推动下游价格体系的市场化,推动燃气改革提速.另一方面,我国天然气对外依 存度持续攀升,组建国家管网公司将促进相关基础设施建设,推动天然气的健康有 序发展,是保障能源安全的重要举措. 投资策略:国产气的战略价值值得重视,煤层气是极具潜力的国产气源. 2019-2020 年, 国内天然气供需偏紧是大概率事件, 天然气对外依存度将持续走高. 国家管网公司或推动燃气改革提速,燃气价格有望更加市场化,上游气源有望享有 更高的议价能力.与此同时,煤层气行业的开采技术逐渐成熟,在非常规天然气中 受到政策补贴的力度及持续性最强,有望成为山西省能源清洁化的重要抓手,配Z 价值提升,建议关注上游产能即将放量的煤层气开采企业,受益标的:蓝焰控股、

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