PDF《收入增长逐季提速,短期仍看脱硫脱硝市场》

邮箱:[email protected] 刘强 研究助理 联系

电话:+86

10 63081251

邮箱:[email protected] 相关研究 《雪迪龙: 成长中的环境监测设备龙头, 受益脱硝爆发》2013.8 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

2 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 主营业务收入(百万元) 327.81 378.52 537.41 739.46 900.85 增长率 YoY % 9.21% 15.47% 41.98% 37.60% 21.83% 净利润(百万元) 81.47 99.86 132.87 171.95 202.76 增长率 YoY% 136.39% 22.56% 33.06% 29.41% 17.92% 毛利率% 48.92% 50.44% 49.06% 48.25% 48.28% 净资产收益率 ROE% 27.30% 14.19% 11.71% 13.36% 13.75% 每股收益 EPS(元) 0.30 0.36 0.48 0.63 0.74 市盈率 P/E(倍)

74 61

46 35

30 市净率 P/B(倍) 8.91 2.83 5.03 4.40 3.84 资料来源:wind,信达证券研发中心预测 注:股价为

2013 年8月14 日收盘价 图1:公司营业收入分季度变化 图2:公司归属于母公司的净利润分季度变化 资料来源:公司公告,信达证券研发中心 资料来源:公司公告, 信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

3 图3:公司单季度毛利率变化 图4:公司单季度期间费用率变化 资料来源:公司公告,信达证券研发中心 资料来源:公司公告, 信达证券研发中心 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com

4 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 会计年度 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 流动资产 367.24 1,064.68 1,250.62 1,476.68 1,721.60 营业收入 327.81 378.52 537.41 739.46 900.85 货币资金 87.22 642.98 659.14 663.49 733.79 营业成本 167.45 187.61 273.77 382.65 465.89 应收票据 52.65 59.05 83.83 115.35 140.53 营业税金及附加 2.92 2.90 4.50 6.19 7.54 应收帐款 123.57 221.43 314.38 432.58 526.99 营业费用 28.80 38.59 54.79 75.39 91.85 预付账款 5.52 15.60 22.76 31.81 38.73 管理费用 37.34 43.07 61.15 84.15 102.51 存货 92.40 113.39 158.27 221.21 269.33 财务费用 0.53 -16.27 -15.67 -15.99 -16.03 其他 5.89 12.23 12.23 12.23 12.23 资产减值损失 -0.20 9.26 6.59 8.82 14.61 非流动资产 66.76 96.73 94.90 93.64 93.09 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 长期投资 0.00 24.30 24.30 24.30 24.30 投资净收益 0.00 -0.45 -0.23 -0.23 -0.23 固定资产 26.65 26.76 24.59 24.38 23.17 营业利润 90.96 112.91 152.05 198.02 234.27 无形资产 36.08 38.95 37.29 35.63 33.97 营业外收入 4.13 4.45 4.29 4.29 4.29 其他 4.04 6.72 8.71 9.32 11.65 营业外支出 0.32 0.01 0.01 0.01 0.01 资产总计 434.01 1,161.41 1,345.51 1,570.31 1,814.69 利润总额 94.76 117.35 156.32 202.30 238.54 流动负债 94.78 93.45 144.68 197.52 239.14 所得税 13.29 17.49 23.45 30.34 35.78 短期借款 8.00 0.00 0.00 0.00 0.00 净利润 81.47 99.86 132.87 171.95 202.76 应付账款 35.12 20.18 43.43 60.71 73.91 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 51.66 73.27 101.24 136.81 165.22 归属母公司净利润 81.47 99.86 132.87 171.95 202.76 非流动负债 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 EBITDA 99.78 124.89 162.33 208.57 245.17 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 EPS(摊薄) 0.30 0.36 0.48 0.63 0.74 其他 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 负债合计 94.78 93.45 144.68 197.52 239.14 现金流量表 单位:百万元 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 会计年度 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 归属母公司股东权益 339.23 1,067.96 1,200.84 1,372.79 1,575.55 经营活动现金流 37.89 -25.40 19.54 8.24 74.39 负债和股东权益 434.01 1161.41 1345.51 1570.31 1814.69 净利润 81.47 99.86 132.87 171.95 202.76 折旧摊销 4.06 7.09 6.00 6.27 6.63 财务费用 0.95 0.46 0.00 0.00 0.00 重要财务指标 单位:百万元 投资损失 0.00 0.00 0.45 0.23 0.23 主要财务指标 2011A 2012A 2013E 2014E 2015E 营运资金变动 -48.46 -141.21 -125.14 -177.69 -147.62 营业收入 327.81 378.52 537.41 739.46 900.85 其它 -0.15 7.95 5.57 7.47 12.39 同比 9.21% 15.47% 41.98% 37.60% 21.83% 投资活动现金流 -41.32 -625.27 -3.38 -3.89 -4.09 归属母公司净利润 81.47 99.86 132.87 171.95 202.76 资本支出 -41.32 -12.78 -3.15 -3.66 -3.87 同比 136.39% 22.56% 33.06% 29.41% 17.92% 长期投资 0.00 0.00 -0.23 -0.23 -0.23 毛利率 48.92% 50.44% 49.06% 48.25% 48.28% 其他 0.00 -612.49 0.00 0.00 0.00 ROE 27.30% 14.19% 11.71% 13.36% 13.75% 筹资活动现金流 8.16 620.40 0.00 0.00 0.00 每股收益(元) 0.30 0.36 0.48 0.63 0.74 吸收投资 0.00 649.50 0.00 0.00 0.00 P/E