PDF《具有持续爆款研发能力的精品游戏研运一体商》

2 司2016-2018 年净利润分别为 5.66/6.96/6.98 亿元, 对应 EPS 分别 为7.96/9.78/9.81 元,对应 PE 分别为 27.73/22.56/22.49 倍,当前 估值属于游戏行业中等偏低,考虑到公司具有持续产出爆款游戏的 能力,首次覆盖,给予 买入 评级. ? 风险提示:在运营游戏表现不及预期风险;

未能有效推出新游戏风 险;

市场竞争风险;

经营成本提升风险等. 预测指标

2015 2016E 2017E 2018E 主营收入(百万元)

300 1055

1256 1087 增长率(%) -7% 252% 19% -13% 净利润(百万元)

175 566

696 698 增长率(%) -10% 224% 23% 0% 摊薄每股收益(元) 3.28 7.96 9.78 9.81 ROE(%) 35.62% 28.93% 26.23% 20.83% 资料来源:公司数据、国海证券研究所 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

3 表1:吉比特盈利预测表 证券代码: 603444.SH 股价: 220.68 投资评级: 买入 日期: 2017/01/23 财务指标

2015 2016E 2017E 2018E 每股指标与估值

2015 2016E 2017E 2018E 盈利能力 每股指标 ROE 36% 29% 26% 21% EPS 3.28 7.96 9.78 9.81 毛利率 96% 94% 93% 94% BVPS 9.04 27.25 36.86 46.50 期间费率 33% 34% 31% 21% 估值 销售净利率 58% 54% 55% 64% P/E 67.31 27.73 22.56 22.49 成长能力 P/B 24.40 8.10 5.99 4.75 收入增长率 -7% 252% 19% -13% P/S 39.25 14.88 12.51 14.46 利润增长率 -10% 224% 23% 0% 营运能力 利润表(百万元)

2015 2016E 2017E 2018E 总资产周转率 0.48 0.49 0.44 0.31 营业收入

300 1055

1256 1087 应收账款周转率 11.67 11.67 11.67 11.67 营业成本

11 59

82 70 存货周转率 营业税金及附加

2 7

9 8 偿债能力 销售费用

26 106

126 87 资产负债率 21% 8% 7% 5% 管理费用

78 264

276 163 流动比 4.31 12.57 15.28 20.53 财务费用 (6) (17) (24) (30) 速动比 4.31 12.57 15.28 20.53 其他费用/(-收入) (4) (0) (0) (0) 营业利润

185 636

787 789 资产负债表(百万元)

2015 2016E 2017E 2018E 营业外净收支

8 4

0 0 现金及现金等价物

450 1910

2635 3368 利润总额

194 640

787 789 应收款项

26 90

108 93 所得税费用

20 64

79 79 存货净额

0 0

0 0 净利润

174 576

708 710 其他流动资产

5 11

15 15 少数股东损益 (1)

10 12

12 流动资产合计

481 2011

2758 3476 归属于母公司净利润

175 566

696 698 固定资产

36 42

48 53 在建工程

35 35

35 35 现金流量表(百万元)

2015 2016E 2017E 2018E 无形资产及其他

12 12

23 34 经营活动现金流

187 569

725 733 长期股权投资

38 38

38 38 净利润

174 576

708 710 资产总计

620 2134

2851 3538 少数股东权益 (1)

10 12

12 短期借款

0 0

0 0 折旧摊销

7 5

5 7 应付款项

9 55

75 65 公允价值变动

0 0

0 0 预收帐款

1 3

3 3 营运资金变动

7 (119) (42)

26 其他流动负债

102 102

102 102 投资活动现金流 (53)

16 41

41 流动负债合计

112 160

180 169 资本支出 (28) (6) (6) (5) 长期借款及应付债券

3 3

3 3 长期投资 (16)

0 0

0 其他长期负债

14 14

14 14 其他 (9)

22 46

47 长期负债合计

17 17

17 17 筹资活动现金流

1327 890 (12) (12) 负债合计

129 177

197 186 债务融资 (3)

0 0

0 股本

53 71

71 71 权益融资

6 900

0 0 股东权益

491 1958

2654 3352 其它

1324 (10) (12) (12) 负债和股东权益总计

620 2134

2851 3538 现金净增加额

1460 1474

754 763 资料来源:公司数据、国海证券研究所 国海证券股份有限公司 国海证券研究所 请务必阅读本页免责条款部分 【传媒与互联网组介绍】 孔令峰,具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观 地出具报告. 陶斯然,同济大学传媒本科,香港浸会大学工商管理硕士,香港城市大学金融学硕士,有3年传媒、上市公司工作 经验,对传媒行业理解深刻,现为 TMT 组传媒、互联网行业组长. 邵伟,计算机科学学士,上海财经大学金融硕士,有1年资产管理工作经验,2015 年加入国海证券研究所,现为 从事传媒、互联网行业研究. 【分析师承诺】 孔令峰,本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、 客观地出具本报告.本报告清晰准确地反映了本人的研究观点.本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿. 【国海证券投资评级标准】 行业投资评级 推荐:行业基本面向好,行业指数领先沪深