PDF《吉比特（603444.SH） 产品整体表现稳定,看好公司长线产品》

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SH) 证券研究报告・公司研究・传媒与互联网行业 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 产品整体表现稳定, 看好公司长线产品 打磨能力 买入(维持) 事件:公司发布了

2017 年一季度报告,2017 年一季度公司实现营 业收入 3.76 亿元,同比增长 317.67%,实现归母净利润 1.64 亿元, 同比增长 198.34%. 投资要点 ? 业绩符合预期, 《不思议迷宫》表现亮眼:2017 年一季度公司 实现营业收入 3.76 亿元,同比增长 317.67%,实现归母净利润 1.64 亿元,同比增长 198.34%,基本符合预期.公司

17 年一季度收入与 利润同比大幅增长主要得益于《问道手游》于16 年4月上线后的 良好表现. 《问道手游》上线一年时间,目前畅销榜排名仍然维持 较好情况,一季度排名略有下滑,但是凭借《不思议迷宫》在12 月上线后的优异表现,目前在 iOS 畅销榜排名在 50-100 名之间, 公司一季度收入环比维稳. ? 《问道手游》排名出现回落,看好公司长线产品打磨能力:公司《问道》端游经过

10 年运营,积累了大量的忠实用户,在端转 手的路径上,公司凭借《问道手游》取得的优异成绩,实现

16 年 全年业绩与

17 年一季度业绩的腾飞.目前从 iOS 畅销榜排名的数 据来看,公司《问道手游》出现一定下滑,我们认为近期大量的端 转手作品投入市场,公司的产品将会受到一定影响.中长期我们仍 然看好公司长线打磨能力,通过对产品的持续打磨实现生命周期的 不断延长,有望持续为公司贡献业绩. ? 产品整体表现稳健,期待研运一体格局下的新突破:公司通过 参股的形式布局优质研发商,同时子公司雷霆游戏进行代理运营. 所参股公司青瓷数码研发 《不思议迷宫》 长期保持 iOS 付费榜前列, 《不思议迷宫》从16 年12 月上线至今,从iOS 畅销榜 80-120 名 已经上升到 50-100 名, 随着良好口碑的传递, 未来仍有望继续攀升, 将与《问道》端游、 《问道手游》共同构建公司业绩基础.目前公 司研运一体的格局已成,我们期待公司通过参股研发与自有发行相 结合的方式,在新产品上有所突破. ? 投资建议:公司通过手游转型实现业绩腾飞,目前爆款《问道 手游》虽然出现小幅下滑,整体依然保持稳定,我们看好公司长期 打磨产品的能力.另外公司发行产品《不思议迷宫》表现亮眼,后 劲十足,我们期待公司在研运一体格局下的新突破.由于《问道手 游》17 年畅销榜排名于一季度出现一定下滑, 我们下调了公司的盈 利预测, 预计公司 2017-2019 年归母净利润为 6.17 亿元、 7.32 亿元、 8.55 亿元,EPS 为8.60 元、11.22 元、11.92 元,对应 2017-2019 年PE 为33 倍、28 倍、24 倍,维持 买入 评级. ? 风险提示:《问道手游》 、现有端游产品的经营数据下滑;

新 游戏研发运营不及预期;

市场竞争加剧.

2017 年5月1日证券分析师 张良卫 执业资格证书号码:S0600516070001 联系

电话:021-60199740 [email protected] 股价走势 市场数据 收盘价(元) 286.42 一年最低价/最高价 77.76/376.00 市净率 13.75 流通股市值(亿元) 50.98 基础数据 每股净资产(元) 29.43 资产负债率 17.91 总股本(百万股) 71.17 流通股(百万股) 17.80 相关研究 公司点评报告: 《研运一体格局已成, 工匠精神打磨长线优质产品》20170327 请务必阅读正文之后的免责声明部分 吉比特(603444.SH)