PDF《信达沪镍周报》

信达沪镍周报 LME出现意外交仓,利空笼罩镍价偏弱 研究发展中心有色小组 2019年6月10日2本周镍产业链要点: 供应端: (1)镍矿:5月菲律宾恢复出货,印尼6月开斋节放假约9天,对出货影响不大 (2)镍铁:4月中旬山东鑫海8台炉子全部热炉投料,进度提早预期2个月.

印尼 金川5月份投产第一条线,另外3条线将在7月份陆续投产,镍生铁投产进度加快 (3)电解镍:5月份电解镍供应维持偏紧,进口窗口有缩窄的趋势 需求端:不锈钢社会库存处于历史新高,高库存下价格跟涨乏力抑制采购需求 库存情况:国外交易所库存出现累库,部分隐性库存浮出水面.进口窗口持续打 开纯镍流入增多,国内库存出现明显增加 市场结构:金川镍与俄镍升水价差缩小至1025,期货维持back结构 操作建议:近期需要关注海外一些列宏观事件对有色的潜在影响.镍的基本面变 化不大,核心矛盾依然在于2季度镍生铁投放压力和需求疲软.山东鑫海炉子全 部投放,年内最大新增产能已落地.印尼金川5-7月陆续投产,镍生铁投产进度 远超市场预期.需求方面,5月下旬不锈钢社会库存新高回落,由于库存高位压 力较大,虽然钢厂有联合挺价,但高库存对价格的压制无法扭转.近期进口窗口 持续打开导致国内库存持续增加.此外,海外长期去库被打断,上周LME镍库存 出现意外交仓,市场担忧潜在的隐性库存存量较大,该事件仍需进一步评估.综 合来看,短期利空占据主导,镍价缺乏上涨动能.但绝对价格够低的情况下,镍 价存在一定的安全边际,因此镍价并不过分看空. 风险因素:印尼镍铁流入,境外库存转移国内

3 镍市重要市场数据 数据来源:wind,信达期货研发中心 镍产业链――供需平衡表

一、供应(上游 镍矿) 海关数据,2019年4月份中国镍矿进口量 为391.66万吨,环比增幅42.88%,同比增 幅20.99%.1-4月累计进口量为1121.56万吨,同比增加138.39万吨,增幅为14.08% . 截止周五,全国所有港口的镍矿库存下降 7万吨至1234万湿吨,总量折合金属量 10.4万吨,较上周微降0.06万吨. 数据来源:wind,铁合金在线,信达期货研发中心

一、供应(中游 镍铁) 数据来源:wind,信达期货研发中心

一、供应(中游 电解镍) SMM调研统计,2019年4月份全国电解镍 自然月产量1.26万吨,同比增5.55%, 环比减2%.预计5月份生产稳定,产量 环比4月份增2.6%左右至1.29万吨. 2019年4月未锻轧非合金镍进口1.9万吨 ,环比增加66.2%,同比减少21.93%. 国内电解镍库存合计5.54万吨,前期进 口盈亏导致国内现货和仓单库存增加 数据来源:wind,我的有色,信达期货研发中心

二、需求(下游 不锈钢) 数据来源:wind,信达期货研发中心 据中钢联统计,2018年 4月份国内27家(占比 94%左右)主流不锈钢 厂粗钢产量为240.38万吨,环比降幅为1.22% ,同比增幅为12.60%.

二、下游库存和检修 数据来源:51不锈钢网,北京中钢联,信达期货研发中心 据"我要不锈钢"统计,2019年5月下 旬无锡和佛山不锈钢样本库存量为54.5 万吨,环比5月上旬下降4.44%. 由于不锈钢社会库存处于历史新高,导 致不锈钢价格偏弱,一定程度上对镍形 成负反馈.后期要关注不锈钢库存去化 情况,叠加镍生铁投产消息落地,短期 利空各种兑现.

三、期货库存延续去库趋势 截止6月6日LME库存增加5382吨至16.39 万吨,注销仓单占降至33%;