PDF《兴业期货》

第1页沪铝弱势运行,空单耐心持有 ----有色金属(铝)策略周报(2018/6/19-6/22) 兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 策略周报 (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:郑景阳 从业资格编号:F3028840 E-mail: zhengjy@cifutures.

com.cn Tel:021-80220262 第2页核心观点: ? 中美贸易战升级:6月15日特朗普政府宣布对从中国进口的包括高科技产品在内的价值500亿美元商品加征25%关税,随后中国采取反制措施,决定对 原产于美国的500亿美元进口商品加征关税.特朗普政府执意加征关税将中美双方前期贸易谈判所做的努力全部清零,不仅对其自身经济发展造成阻碍, 亦导致全球经济复苏信心受挫.市场避险情绪浓重,基本金属承压. ? 社融增速大幅收缩,基建下滑拖累投资:央行5月金融数据显示,5月社会融资规模仅7608亿人民币,预期13000亿人民币,前值由15600亿人民币修 正为15605亿人民币.在今年严监管背景下,社融的萎缩属于政策调控的正常效应.基建投资增速看,1-5月基础设施投资(不含电力)增速大幅放缓 至9.4%,为历史数据以来的最低值,拖累固定资产投资增速. ? 央行维稳意图仍明确,预计资金整体平稳:上周央行共开展4800亿元逆回购操作,到期2400亿元,净投放2400亿.上周资金成本涨跌不一,受半年 末因素的影响,资金面仍面临一定压力,但央行在公开市场连续净投放,维稳意图明确,预计资金面整体将维持平稳. ? 美元仍将继续维持强势:上周美联储加息25个基点,而且决议声明及经济预期更显鹰派,而欧央行利率决议声明虽明确给出退出QE的时间表,但利率 仍将保持不变至少至2019年夏天,整体偏鸽派,欧元承压,美元上破95的高位.美国经济数据整体偏强,美联储加息4次的预期仍然高涨,这将支撑 美元在未来一段时间保持高位. ? 成本端支撑力度减弱:此前俄铝制裁以及海德鲁污染导致利多氧化铝价格的因素逐渐消退,国外氧化铝价格持续下降,导致国内氧化铝出口窗口关闭, 从而导致原本销往国外的氧化铝回流,增加国内供应,国内氧化铝价格连跌.此外电解铝辅料生产过剩,价格呈下行态势. ? 预计三季度电解铝产量增量有限:环保督查趋严,四部委联合督查明确了只要电解铝行业涉嫌违法违规新增产能建设项目冒头就打的决心,预计今年 环保持续加码将导致电解铝复产不及预期. ? 下游加工即将进入淡季:目前下游加工的积极生产,为电解铝的持续去库提供支撑,但7月为电解铝消费淡季,预计原铝消化速度将有所减缓. ? 西北到货量减少,铝锭库存持续下滑:据SMM,截止6月20日,国内电解铝消费地库存(含SHFE仓单)合计182.9万吨,较上周四减少3.2万吨. ? 交易策略:中美贸易战升级,市场避险情绪升温,施压基本金属.此外,原铝生产原料及辅料价格进入下行走势,其成本松动明显,且中美贸易战开 打以及对普通铝合金薄板征收反倾销税将减弱部分出口需求叠加原铝下游需求即将进入淡季,预计铝价仍有下移空间,因此建议沪铝前空继续持有. 第3页1.1 行情回顾:价格变化 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 SHFE铝LME铝第4页1.2 行情回顾:持仓变动 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 沪铝持仓量 LME铝持仓量 第5页1.3 波动率:沪铝波动率低于伦铝 ? 根据有色金属的波动率监测结果,目前沪铝的30日贴近50分位数,60日和90日波动率处于50分位与75分位之间,波 动率增加.伦铝的30日贴近75分位数,小幅下降;