PDF《兴业期货》

60日和90日波动率贴近最大波动率,无明显变化. SHFE铝波动率 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 LME铝波动率 第6页1.4 价差结构:铝现货贴水40元/吨?截止2018-6-15,SMM A00#铝现货价格为14340元/吨,较前周下降460元/吨,较近月合约贴水40元/吨,现货方面, 上周五为1806合约最后交易日,隔月价差维持于近百元/吨,现货贴水自30元/吨附近收窄至平水完全是由于交割因素, 市场出货意愿强,但下游订单下滑,整体成交活跃度环比弱化,周内交易多来自于贸易商的逢低补货. 沪铝现货贴水40元/吨 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 沪铝近月贴水小幅收窄 第7页1.5 沪伦比:铝现货进口及三月进口呈亏损状态 ? 上周沪铝进口比值区间在7.91-7.95之间,现货进口亏损稳定,三月进口亏损稳定. 铝现货进口亏损 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 铝三月进口亏损 -6000 -5000 -4000 -3000 -2000 -1000

0 1000 6.0 6.2 6.4 6.6 6.8 7.0 7.2 7.4 7.6 7.8 8.0 8.2 8.4 8.6 8.8 9.0 16/06 16/09 16/12 17/03 17/06 17/09 17/12 18/03 18/06 现货进口盈亏(元/吨) 沪伦比-AL现货实际比值 沪伦比-AL进口比值 -5000 -4000 -3000 -2000 -1000

0 6.1 6.3 6.5 6.7 6.9 7.1 7.3 7.5 7.7 7.9 8.1 8.3 8.5 8.7 8.9 16/06 16/09 16/12 17/03 17/06 17/09 17/12 18/03 18/06 三月进口盈亏(元/吨) 沪伦比-AL三月实际比值 沪伦比-AL进口比值 第8页?6月15日特朗普政府宣布对从中国进口的包括高科技产品在内的价值500亿美元商品加征25%关税,随后中国采取反制 措施,决定对原产于美国的500亿美元进口商品加征关税.特朗普政府执意加征关税将中美双方前期贸易谈判所做的努 力全部清零,不仅对其自身经济发展造成阻碍,亦导致全球经济复苏信心受挫.市场避险情绪浓重,基本金属承压. 2.1 宏观:中美贸易战升级 资料来源:公开资料整理,兴业期货研究咨询部 第9页2.2 宏观:社融增速大幅收缩,基建下滑拖累投资 ? 央行5月金融数据显示.5月社会融资规模仅7608亿人民币,预期13000亿人民币,前值由15600亿人民币修正为 15605亿人民币.在今年严监管背景下,社融的萎缩属于政策调控的正常效应. ? 基建投资增速看,1-5月基础设施投资(不含电力)增速大幅放缓至9.4%,为历史数据以来的最低值,是拖累固定资产 投资增速的主因. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 社融增速大幅收缩 基建下滑拖累投资

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30 15/05 16/02 16/11 17/08 18/05 固定资产投资完成额:累计同比 固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比 房地产开发投资完成额:累计同比 第10 页2.3 利率:央行维稳意图明确,预计资金整体平稳 ? 上周央行共开展4800亿元逆回购操作,到期2400亿元,净投放2400亿.上周资金成本涨跌不一,受半年末因素的影 响,资金面仍面临一定压力,但央行在公开市场连续净投放,维稳意图明确,预计资金面整体将维持平稳. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 央行上周公开市场累计净投放2400亿 保持稳健中性的货币政策 第11 页2.4 汇率:美元仍将继续维持强势 ? 上周美联储加息25个基点,而且决议声明及经济预期更显鹰派,而欧央行利率决议声明虽明确给出退出QE的时间表, 但利率仍将保持不变至少至2019年夏天,整体偏鸽派,欧元承压,美元上破95的高位.美国经济数据整体偏强,美联 储加息4次的预期仍然高涨,这将支撑美元在未来一段时间保持高位. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 美元仍将继续维持强势 央行表态偏鸽,欧元承压 第12 页3.1 部分地区铝土矿供应紧张 ? 6月是山西铝土矿整改最后一个月,山西铝土矿价格基本稳定处于,但预计7月整改结束,铝土矿开采正常进行,将增 加供给,价格存在回落风险.据SMM,贵州、广西两地铝土矿供应较为紧张,且铝土矿不带票交易现象较为普遍,若 政府严查铝土矿流通各环节的合同及发票,预计铝土矿供应紧张局面加剧. 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 资料来源:Wind,兴业期货研究咨询部 铝土矿进口(万吨) 铝土矿价格存回落风险(元/吨)