PDF《中广核风电有限公司跟踪评级报告》

跟踪评级报告 中广核风电有限公司

1 中广核风电有限公司跟踪评级报告 主体长期信用 跟踪评级结果:AAA 评级展望:稳定 上次评级结果:AAA 评级展望:稳定 债项信用 名称额度存续期 跟踪评 级结果 上次评 级结果

14 核风电 CP002

10 亿元 2014/8/19~ 2015/8/19 A-1 A-1

14 核风电 CP003

10 亿元 2014/10/27~ 2015/10/27 A-1 A-1

15 核风电 CP001

10 亿元 2015/3/10~ 2016/3/9 A-1 A-1 评级时间:2015 年7月13 日 财务数据 项目

2012 年2013 年2014 年2015 年3月现金类资产(亿元) 4.

62 9.97 13.03 11.12 资产总额(亿元) 302.20 413.39 546.01 572.77 所有者权益(亿元) 132.27 140.86 152.63 156.18 短期债务(亿元) 27.73 39.99 64.32 61.32 全部债务(亿元) 145.27 223.94 320.25 340.17 营业收入(亿元) 23.69 34.58 48.93 13.98 利润总额 (亿元) 4.55 9.32 13.33 3.72 EBITDA(亿元) 21.58 31.43 45.42 -- 经营性净现金流(亿元) 18.27 31.19 44.19 11.47 营业利润率(%) 46.35 51.97 55.16 55.71 净资产收益率(%) 3.26 6.31 8.53 -- 资产负债率(%) 56.23 65.93 72.05 72.73 全部债务资本化比率(%) 52.34 61.39 67.72 68.53 流动比率(%) 54.80 64.88 56.90 60.23 全部债务/EBITDA(倍) 6.73 7.13 7.05 -- EBITDA 利息倍数(倍) 2.66 2.97 2.80 -- 经营现金流动负债比(%) 38.46 37.15 33.20 -- 注:2015 年一季度财务数据未经审计. 分析师 张小平 黄滨[email protected]

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 跟踪期内,中广核风电有限公司(下称 公司 )作为国内大型风力发电企业之一,风电装 机规模和营业收入均显著提升, 盈利能力增强. 同时,联合资信评估有限公司(下称 联合资 信 ) 也关注到公司债务规模增长较快及未来资 本支出压力大等因素对公司的经营及发展可能 带来一定的不利影响. 近年来,公司不断增加非限电地区布局, 装机规模增长较快,发电量及收入规模稳步增 长.同时公司加大新建风电项目的建设力度, 未来随着新建项目的投入运营,公司装机规模 及收入规模有望继续提升,进而保持良好的发 展势头.联合资信对公司的评级展望为稳定. 综合考虑,联合资信维持公司AAA的主体 长期信用等级,评级展望为稳定,并维持

14 核风电CP002 、 14核风电CP003 和 15核风电 CP001 信用等级为A-1. 优势 1. 风电等清洁能源作为未来能源发展方向, 是国家政策支持的能源供给方式,行业发 展前景广阔. 2. 公司作为中广核集团旗下发展风电产业的 唯一平台,股东支持力度较大,具有集团 范围内风电业务选择购买权和优先受让 权. 3. 公司风电项目储备丰富,装机规模较大, 市场占有率较高. 4. 跟踪期内,公司风电装机容量和发电量大 幅增长,收入和利润显著提升,且随着公 司非限电地区装机规模占比提高,公司整 体盈利能力逐年增强. 关注 1. 风电并网及外送是制约风电行业发展的重 要瓶颈,仍未得到有效解决. 2. 跟踪期内,公司债务规模快速增长,债务 跟踪评级报告 中广核风电有限公司

2 负担加重. 3. 公司在建项目投资规模大,未来仍存在一 定资本支出压力. 跟踪评级报告 中广核风电有限公司

3 信用评级报告声明

一、除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与中广核风电有限公 司构成委托关系外,联合资信、评级人员与中广核风电有限公司不存在任何影响评级 行为独立、客观、公正的关联关系.

二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的 评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序 做出的独立判断,未因中广核风电有限公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见.

四、本信用评级报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议等.

五、本信用评级报告中引用的企业相关资料主要由中广核风电有限公司提供,联 合资信不保证引用资料的真实性及完整性.

六、本跟踪评级结果自发布之日起至

15 核风电 CP001 到期兑付日有效;

根据后 续评级的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 跟踪评级报告 中广核风电有限公司

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一、跟踪评级原因 根据有关要求,按照联合资信评估有限公 司(以下简称 联合资信 )关于中广核风电有 限公司主体长期信用及存续期内相关债券的跟 踪评级安排进行本次定期跟踪评级.

二、企业基本情况 中广核风电有限公司(以下简称 公司 ) 是中国广核集团有限公司 (以下简称 中广核集 团 )的全资子公司,于2010 年5月25 日注册 成立,注册资本人民币

56 亿元,2011 年开始 成为中广核集团旗下风电主要运营平台,收购 合并中广核集团旗下所有风电公司.经多次增 资, 截至

2015 年3月底, 公司实收资本为 103.24 亿元, 中广核集团持有公司 100%股份, 公司实 际控制人为国务院国有资产监督管理委员会. 公司经营范围:风力发电项目的投资、开发、建设、管理;

风电产品或设备及零部件的 购买及销售;

提供风电项目的咨询服务;

技术 咨询、技术服务、技术培训、技术转让. 公司本部设

17 个职能部门:财务部、计划 经营部、人力资源部、综合管理部、审计监察 部、合同商务部、投资发展部、工程事业部、 运维事业部、安全质量部、改制上市办公室、 法律事务部、科学技术委员会、投资与风资源 评价中心、设计管理部、培训中心、董事会办 公室. 截至

2014 年底, 公司合并资产总额 546.01 亿元,所有者权益合计 152.63 亿元(其中少数 股东权益 24.89 亿元) .2014 年,公司实现营业 收入 48.93 亿元,利润总额 13.33 亿元. 截至

2015 年3月底,公司合并资产总额 572.77 亿元,所有者权益合计 156.18 亿元(其 中少数股东权益 24.96 亿元) .2015 年1~3 月, 公司实现营业收入 13.98 亿元,利润总额 3.72 亿元. 公司注册地址:北京市丰台区南四环西路

188 号12 区2号楼;

法定代表人:李亦伦.

三、宏观经济和政策环境

2014 年, 中国国民经济在新常态下保持平 稳运行,呈现出增长平稳、结构优化、质量提 升、民生改善的良好态势.初步核算,全年国 内生产总值

636463 亿元,按可比价格计算, 比上年增长 7.4%.增长平稳主要表现为,在 实现 7.4%的增长率的同时还实现城镇新增就 业1322 万,调查失业率稳定在 5.1%左右,居 民消费价格上涨 2%.结构优化主要表现为服 务业比重继续提升;

以移动互联网为主要内容 的新产业、新技术、新业态、新模式、新产品 不断涌现,中国经济向中高端迈进的势头明 显;

最终消费的比重提升,区域结构及收入结 构继续改善.质量提升主要表现为全年劳动生 产率提升、单位 GDP 的能耗下降.民生改善 主要表现为全国居民人均可支配收入扣除物 价实际增长 8%,城镇居民人均可支配收入实 际增长 6.8%,农村居民人均可支配收入实际 增长 9.2%. 从消费、投资和进出口情况看,2014 年, 市场销售稳定增长,固定资产投资增速放缓, 进出口增速回落. 社会消费品零售总额

262394 亿元,比上年名义增长 12.0%(扣除价格因素 实际增长 10.9%) .固定资产投资(不含农户)

502005 亿元,比上年名义增长 15.7%(扣除价 格因素实际增长 15.1%) .全年进出口总额

264335 亿元人民币,比上年增长 2.3%.

2014 年,中国继续实施积极的财政政策. 全国一般公共财政收入

140350 亿元,比上年 增加

11140 亿元,增长 8.6%.其中,中央一般 公共财政收入

64490 亿元,比上年增加

4292 亿元,增长 7.1%;

地方一般公共财政收入(本级)75860 亿元,比上年增加

6849 亿元,增长 9.9%. 一般公共财政收入中的税收收入

119158 亿元,同比增长 7.8%.全国一般公共财政支 出151662 亿元,比上年增加

11449 亿元,增长8.2%.其中,中央本级支出

22570 亿元, 比上年增加

2098 亿元,增长 10.2%;

地方财 跟踪评级报告 中广核风电有限公司

5 政支出

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