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26 日聚首瑞士洛桑,并一致呼吁为实现可持续发展,大宗商品贸易商亟待实现绿色转 型.在当天由英国《金融时报》主办的

2019 大宗商品全球峰会上,全球大型石油和金属 交易商托克集团执行主席杰里米・韦尔强调,经济领域的 低碳 转型必然会传导至大宗 商品领域,并引发全球能源格局的深度调整,大宗商品贸易商必须为转型做好准备.

二、铜精矿市场评述 图一:中国铜冶炼厂精炼费(TC) 图二:铜精矿价格 来源:Wind、中财期货 从铜精矿来看,矿价较去年下半年而说稍微偏紧,整体矿价企稳,从中长期来看,铜 研究报告? Z.C. R&

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5 矿会趋于紧缩状态,加工费会不断走低,最近阶段还不会很明显的体现,仍需等待.

三、交易所库存 图3:LME 库存 图4:SHFE 库存 资料来源:Wind、中财期货 图5:COMEX 铜库存 图6:LME 铜仓单情况 资料来源:Wind、中财期货 库存近期缓慢在增加,表明市场进入消费承压期,等待下半年的库存下降期. 研究报告? Z.C. R&

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四、保税区库存和溢价 图7:上海保税库电解铜最低溢价(美元/吨) 图8:上海保税区铜库存 资料来源:Wind、中财期货

五、沪铜基差 图9:上海物贸平均价与 SHFE 铜图10:上海与广东佛山 1#电解铜价差 资料来源:Wind、中财期货 沪铜现货价没有太多变化,期价上升,期现价差已经快速缩小到

200 以内,总体期现 价差进入平稳期,下周料没有太大变化. 研究报告? Z.C. R&

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五、CFTC 持仓 图11:COMEX

1 号铜净多头持仓 图12:COMEX

1 号铜非商业持仓数量占比 资料来源:Wind、中财期货 CFTC 持仓有许波动,还在胶着中,整体非商业的持仓是明显有萎缩迹象,投机的成分 还是在不断降低. 敬请参阅最后一页之特别声明

8 2019. 1.

22 目录 ? 观点逻辑 上周山西氧化铝价格持稳.目前部分氧化铝厂处于亏损状态. 随着近期市场陆续有低价成交出现,贸易商询价积极,整体市场成 交有好转迹象.短期来看,氧化铝偏震荡.电解铝方面,上周铝价 呈现震荡走势,市场成交一般.从库存方面来看,虽近期电解铝库 存持续下降,库存压力有所减小,但目前电解铝整体库存量仍处于 偏高,对铝价支撑相对有限.下游终端需求季节性恢复,但未超预 期.短期铝价进退两难,市场缺乏利好刺激,预计本周铝价或将继 续以震荡为主. ? 主要矛盾点 利多:铝产量保持稳定,下游逐渐恢复. 利空:成本支撑下移. ? 操作建议 短期震荡,中长期看多,13000 附近逐步买入持有. ? 风险提示

1、国外产能投放. 有色金属组铝周报

2019 年4月15 日铝:沪铝震荡 研究报告? Z.C. R&

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一、现货市场回顾 上周进口铝土矿价格部分小幅上涨,其中几内亚 AL:44-45%,SI:3-4%, CIF:53-55 美元/吨;

澳洲一水 Al:51-53%, Si:10-11%,CIF:39-40 美元/吨涨

1 美元, 澳洲三水 Al:48-50%, Si:8-10%,CIF:44-46 美元/吨;

印尼 Al:47-49%, Si:10-11%,CIF:46-48(美元/吨) ;

马来西 亚AL:48%,SI:8%,CIF:45(美元/吨) . 目前海运费已有回调趋势,预计后期进口矿价格还有上 涨的空间.河南地区内陆矿价格有所下调,开曼等氧化铝厂逐渐减少进口矿采购量.山西地区 矿石价格暂时维持稳定,对进口矿需求平淡,近期主要进口量依旧集中在山东地区. 铝土矿市场: