PDF《兴业期货》

热卷社库环比增0.79%,厂库环比增加2.51%,总库存环比增1.31%.钢材库存维持低位,且库存出现 由钢厂向社会库存转移的迹象,部分表明随着需求预期的修复,贸易商投机需求有所增加.考虑到钢铁行业环保限产放松的可能性偏低, 钢铁供应持续受限,预计钢材库存将维持低位直至9月,这对钢材价格的提振作用较为强. ? 铁矿石: ? 巴西澳大利亚发货量微增,港口库存持续降低:截止8月12日,巴西及澳大利亚铁矿石总发货量环比微继续小幅增加39万吨,其中,澳 大利亚铁矿石发货量基本与前期持平,增量主要来自于巴西发货量增加.巴西及澳大利亚铁矿石发货量的回升,近期铁矿石到港资源亦 有所增加,但尚未恢复至前期高位.截止8月12日,中国北方港口铁矿石到港量环比增加140.7万吨至939.3万吨,预计到货量环比大幅 增加303.8万吨至685.3万吨.港口铁矿石库存连续第二周下滑.截止8月17日,45港铁矿石库存环比下降140.97万吨至1.515万吨.其中,澳洲铁矿石库存环比继续减少174.68万吨,巴西铁矿石库存环比继续增加18.95万吨. ? 库存结构优化,PB粉库存持续下降:由于海外矿山中高品矿供应量的增加,尤其是巴西矿产量及发运量的增加,导致港口库存结构中 中高品矿库存占比提高.上周北方六港中高品铁矿石库存占比环比提高1.1个百分点至47.7%,增量主要源于高品矿库存占比的提高,由17.5%提高至19%,卡粉库存环比提高92万吨至747万吨.卡粉供应的增加,导致卡粉资源的稀缺性下降,卡粉相对主流中品矿偏高的 溢价有修复动力,PB粉性价比有所提升,部分钢厂已开始提高PB粉的配比量.这也导致PB粉在北方六港中的库存环比继续下降20万吨 至1093万吨. ? 唐山采暖季限产或提前,蓝天保卫战再起,铁矿石需求环比走弱:唐山市18-19年采暖季限产将提前至9月1日起实施,衔接唐山7月20 日-8月31日的限产,钢铁企业限产比例计划为50%.同时,本周一(8月20日)蓝天保卫战强化督查第二阶段亦将开启.钢铁行业环保 限产有趋严预期,高炉开工率及产能利用率大概率将维持在低位,钢厂对铁矿石的需求或维持弱势.并且,钢厂考虑到环保限产至少将 持续至次年4月,在此期间,钢厂烧结矿日耗难以提高,可能将控制铁矿石库存采购节奏以及库存水平,对铁矿石价格亦形成压力. ? 螺纹、热卷: ? 唐山采暖季限产或将提前,那么钢铁企业环保限产将从18年4季度持续至次年1季度,钢材供应有持续偏紧的预期.而需求端,受房地 产投资强劲,地方站加速发行提振基建投资预期,建筑行业用钢需求预期向好.加之目前钢材库存持续低位,随着终端需求的回归,钢 材供应有从紧平衡向供应相对紧张转变的可能.因此钢价维持强势的可能性较高.另外,螺纹近月合约面临供应紧平衡、低库存及 第4页内容要点 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 止损价格(差) 收益(%) 单边 RB1810 B

4112 2018/7/30 3星4400

3862 9.31% 单边 RB1901 B

4036 2018/8/6 3星4200

3986 7.52% 套利 RB1901-I1901*0.7 B 8.57 2018/8/20 3星8.97 8.37 / 评级说明:星级越高,推荐评级越高.3星表示谨慎推荐;

4星表示推荐;

5星表示强烈推荐. ? 高持仓的局面,存在多头逼仓的可能.不过亦需注意,钢厂利润偏高导致钢厂复产及增产积极性较好,可能在一定程度上抵消环保限产 对于钢材供应的影响.同时唐山采暖季限产提前的消息尚未被证实,但市场已有所反映,这也将是钢价上涨的一个风险点.加之期货基 差大幅收窄,多单安全边际缩小.因此建议前多持有,新单暂时观望. ? 铁矿石: ? 高利润刺激下导致钢厂对高品矿的需求增强,是支撑近期铁矿石价格的主要逻辑.但是,4季度海外矿山铁矿石发运量预期将有明显增 加,并且唐山采暖季环保限产可能将提前至9月,钢铁企业4季度环保限产放松的可能性降低,铁矿石供应过剩对其价格的压制较强.综 合看,铁矿石价格上行压力较大,建议I1901合约多单在510-520附近逢高止盈离场.考虑到采暖季钢铁企业环保限产较为严格,且影 响范围极大,因此建议逢低介入买RB1901-卖I1901*0.7的套利组合. 第5页宏观:国内继续宽松政策,本币对外持续贬值 第6页宏观:7月房地产投资同比增速回升 7月中国PMI指数为51.2,前值为51.5 7月欧元区PMI数据回升,美国数据环比走弱 7月房地产开发投资同比增速回升 7月钢铁行业PMI新订单指数环比继续走强 第7页宏观:美元指数环比下滑,人民币继续贬值 截止8月17日,央行公开市场操作净投放货币1300亿元 截止8月17日,美元指数由96.33下降至96.12 截止8月17日,1个月SHIBOR利率由2.616%回升至2.653 % 截止8月17日,人民币兑美元中间价由6.8359上升至6.8894 第8页钢矿期货市场回顾:钢材供应收缩,钢价震荡偏强 第9页期货市场行情回顾 螺纹钢主力换月,增仓上行 热卷主力换月,增仓上涨 铁矿石主力减仓,高位震荡 8/17 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 持仓 周持仓变化 周成交 RB1901