PDF《兴业期货》

第1页唐山限产力度不及预期,逢高介入做空卷螺价差组合 ----兴业期货钢矿期货策略周报(2018/7/23-7/27) 兴业期货INDUSTRIAL FUTURES 策略周报 (本研报仅供参考,投资有风险,入市需谨慎) 联系人:魏莹 从业资格编号:F3039424 E-mail: weiy@cifutures.

com.cn Tel:021-80220132 第2页内容要点 ? 中美贸易摩擦深化,国内陆续出台对冲政策:美国宣称将把对华加征关税的清单扩大至5000亿美元,中美贸易摩擦有长期化发展的趋 势.在国内外经济压力均较强的情况下,政府去杠杆力度边际有放松,上周公布的资管新规细则,较前期均有所放松,意在稳定内需. ? 6月社融规模有序回落,下半年资金面有望边际放松: 2018年6月社融存量同比增长9.8%,增速较上月末和上年同期低0.5个百分点和3 个百分点,新增社融规模1.18万亿元,较5月环比增加4180亿元,1-6月社融增量累计9.1万亿元,较上年同期少2.03万亿.但近期央行 货币政策放松迹象较为明显,流动性表述的修改叠加资管新规细则的放松,下半年资金面有望边际放松.上周央行公开市场操作净投放 5400亿元,且资金成本为仍维持在偏低位置.本周中性偏松格局大概率将持续. ? 美元震荡偏强概率较大:上周前半周鲍威尔的国会证词,以及美联储经济褐皮书均有美国经济扩张、淡化处理贸易战的表态,中性偏鹰 的态度令美元持续上行;

但特朗普再度成为不确定性,其对于美联储加息过快的批评、美元过强的表态,令美元在周末几乎回吐全周涨 幅;

展望本周,美欧制造业PMI、欧元区的消费者信心指数将加剧美元与欧元的波动,而重点在于后半周,将迎来美国二季度GDP、 PCE等数据,此前特朗普 剧透 表示GDP将达到一季度的两倍,且鉴于贸易战增加的关税以及油价维持高位的背景下,PCE数据也将 表现亮眼,美元依旧存在上行驱动,另外值得注意的是周四的欧央行利率决议,若其延续一贯的鸽派表态,欧元则将回落,给予美元额 外驱动,预计本周美元仍将偏强运行. ? 螺纹、热卷: ? 唐山高炉环保限产力度不及预期:上周唐山正式启动环保限产,不过从丰南、迁安两大钢铁产能集中区域公布的具体限产方案来看,高 炉限产比例多在25%-30%之间,且三种气体减排任务也多集中于烧结、竖炉环节,高炉限产任务相对较轻,预计此次唐山限产将影响 铁水产量可能大幅低于此前预期的10万吨/天.市场此前对唐山限产的炒作可能一定程度上已透支了此次限产对于钢价的利好影响.本 周需要继续关注后期唐山环保限产执行情况,如果唐山限产执行力度偏弱,钢价可能还存在下行压力. ? 钢材产量小幅增加,本周或有较大幅度下降:7月上旬,中钢协统计日均粗钢产量环比增加0.70%至250.94万吨.截止7月20日,五大 品种钢材小幅增加2.85万吨至1009.71万吨,其中长材产量周环比上升,而板材产量略有回落.环保刺激下电炉盈利较好,产能利用率 环比增加2.36%至67.59%.本周唐山限产进入实际执行阶段,本周高炉端供应将有较大幅度的下滑,抵消电炉产量的增加,钢材供应 小幅下降的预期较强.同时,由于唐山板材产相对较多,此次限产对于板材产量的影响更大. ? 需求韧性较强,库存低位运行:截止7月20日,MS库存数据显示,五大品种钢材社库环比增0.3%,厂库环比降0.17%,总库存仅微增 0.15%,分品种看,螺纹社库环比降0.35%,厂库环比降1.84%,总库存环比降0.78%,热卷社库环比增2.47%,厂库环比增3.4%,总 库存环比增2.78%.MS库存绝对值依然偏低,表明需求端未见明显回落,基本能覆盖钢材供应.淡季库存积累较慢,对现货端支撑较 强.不过钢材总库存由降转增,对于期价的拉动作用将减弱. 第3页内容要点 类型 合约/组合 方向 入场价格(差) 首次推荐日 评级 目标价格(差) 止损价格(差) 收益(%) 套利 RB1810-HC1810 B